>> 東海證券-海外觀察：2023年7月美國就業(yè)數(shù)據(jù)，美國就業(yè)緩慢降溫，薪資增速堅挺-230805
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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投資要點
事件：美國7月新增非農(nóng)就業(yè)18.7萬人，前值修正后18.5萬人，預(yù)期20萬人；失業(yè)率3.5%，預(yù)期3.6%，前值3.6%。時薪環(huán)比增長0.4%，前值修正后0.4%。
核心觀點：7月美國就業(yè)市場繼續(xù)緩慢降溫，新增非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期。教育和保健服務(wù)是就業(yè)增長的主要行業(yè)，新增就業(yè)人數(shù)高達(dá)10萬。薪資增速堅挺，制造業(yè)工資增速較高、失業(yè)率小幅下降。如果房租價格的下行無法有效對沖薪資通脹，7月核心通脹可能仍高。市場下調(diào)了對于9月加息概率的計價。盡管通脹仍有超預(yù)期風(fēng)險，但近期數(shù)據(jù)顯示美國借貸成本上升、金融條件收緊，將有助于抑制通脹，美聯(lián)儲9月暫停加息仍是大概率事件。
美國就業(yè)市場繼續(xù)緩慢降溫。7月新增非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期，說明美國就業(yè)延續(xù)了緩慢降溫的趨勢，就業(yè)市場供需缺口繼續(xù)收斂。家庭和企業(yè)調(diào)查分別新增26.8萬人和18.7萬人，兩項調(diào)查的結(jié)果再次出現(xiàn)分歧。
服務(wù)業(yè)依然是支撐就業(yè)增長的主要行業(yè)。美國服務(wù)消費仍然旺盛，服務(wù)業(yè)的新增就業(yè)人數(shù)高達(dá)15.4萬人，較6月有所回升。其中，教育和保健服務(wù)新增就業(yè)人數(shù)最高，為10萬人，金融業(yè)、休閑酒店業(yè)、批發(fā)零售業(yè)的新增就業(yè)也較多。為履行《通脹削減法案》等財政案，美國的州和地方政府加大了財政開支力度，政府部門新增就業(yè)人數(shù)也比較高，7月新增1.5萬人，前兩個月分別為5.7萬和2.6萬。由于美國的房地產(chǎn)市場有所回暖，建筑業(yè)7月新增就業(yè)1.9萬人。
薪資增速堅挺，制造業(yè)工資增速較高。非農(nóng)私人企業(yè)全體員工的平均時薪季調(diào)后高達(dá)33.74美元，環(huán)比增速為0.4%，與上月持平。時薪上升較快的行業(yè)主要是制造業(yè)，與上月的趨勢一致。商品生產(chǎn)行業(yè)平均時薪環(huán)比上升了0.65%，其中制造業(yè)平均時薪環(huán)比增長0.52%；服務(wù)業(yè)時薪環(huán)比增長0.36%。二季度以來，美國服務(wù)業(yè)的時薪呈現(xiàn)出了較強(qiáng)黏性，平均每月增長0.36%，制造業(yè)工資加速回升，平均每月增長0.57%。
7月核心通脹仍有超預(yù)期風(fēng)險。時薪增速的堅挺將推動除住房外的服務(wù)價格繼續(xù)上行，如果房租價格的下行無法有效對沖薪資通脹，7月CPI可能仍高。
美聯(lián)儲9月仍大概率不加息。由于非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場下調(diào)了對于9月加息概率的計價。數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金利率期貨計價的9月不加息的概率從82%上修至86.5%，美債收益率和美元指數(shù)下跌、黃金上漲。惠普下調(diào)美國主權(quán)信用評級、美國財政部增發(fā)長債公告后，國債收益率和美元上漲、美股回調(diào)，意味著美國的金融條件正在收緊，將提高實體經(jīng)濟(jì)中的借貸成本。7月底公布的高級貸款官員調(diào)查（SLOOS）顯示貸款條件進(jìn)一步收緊，并有望在三季度繼續(xù)收緊。借貸成本上升、金融條件收緊，將有助于抑制通脹，使美聯(lián)儲能夠在9月暫停加息。
風(fēng)險提示：厄爾尼諾效應(yīng)可能擾亂全球供應(yīng)鏈，推動美國通脹反彈，使美聯(lián)儲繼續(xù)加息
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