>> 國海證券-立華股份(300761)2023半年報點評報告：主營業(yè)務虧損收窄，看好行業(yè)景氣回升-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 606KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程一勝 |
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事件:
立華股份發(fā)布2023年半年報：公司2023年H1實現(xiàn)營收69.59億元，同比+20.86%；歸母凈利潤虧損5.92億元，去年同期虧損1.55億元。其中，2023Q2實現(xiàn)營收35.48億元，同比16.44%，歸母凈利潤虧損2.01億元，去年同期盈利0.22億元。
投資要點:
立華股份發(fā)布2023年半年報：公司2023年H1實現(xiàn)營收69.59億元，同比+20.86%；歸母凈利潤虧損5.92億元，去年同期虧損1.55億元。其中，2023Q2實現(xiàn)營收35.48億元，同比16.44%，歸母凈利潤虧損2.01億元，去年同期盈利0.22億元。2023年上半年度，公司銷售肉雞（含毛雞、屠宰品及熟制品）2.13億只，生豬36.60萬頭，肉鵝85.06萬只，公司多措并舉強主業(yè)，在黃雞及生豬行情低迷的大背景下，努力提升各項生產(chǎn)經(jīng)營指標。
黃羽雞業(yè)務虧損收窄。2023上半年公司肉雞（含毛雞、屠宰品及熟制品）銷量同比增長13.09%，市占率繼續(xù)擴大。6月末，公司斤雞完全成本下降至6.7元以下。價格方面，報告期內公司商品雞銷售價格13.18元/公斤，同比下降2.24%。受市場行情低迷影響，公司商品雞養(yǎng)殖業(yè)務虧損，隨著成本回落，二季度虧損面收窄。隨著下半年傳統(tǒng)旺季到來，節(jié)假日、旅游消費需求回升，黃羽雞價格有望走出低谷。
生豬業(yè)務生產(chǎn)恢復正常。2023年一季度區(qū)域性非瘟疫情對生產(chǎn)成本產(chǎn)生影響，二季度逐步恢復正常。上半年，公司銷售肉豬36.60萬頭，同比增長88.08%；銷售均價14.86元/公斤，同比上升1.97%，報告期內，公司生豬養(yǎng)殖團隊繼續(xù)在各個生產(chǎn)細分環(huán)節(jié)提質控本補短板；母豬生產(chǎn)性能以及肉豬的存活率、上市率等關鍵生產(chǎn)指標保持較高水平。截至2023H1末，公司能繁母豬存欄約5萬頭，后備母豬存欄近3萬頭，為后續(xù)出欄增長奠定基礎。隨著產(chǎn)能利用率的提升，生產(chǎn)效率的進一步提高，公司養(yǎng)豬成本有望繼續(xù)回落。
盈利預測和投資評級
考慮到2023年上半年黃雞價格走低，公司業(yè)績虧損，我們調整2023-2025公司歸母凈利潤為3.37/16.82/16.64億元，對應PE分別45.35/9.09/9.19倍，但考慮到黃羽雞價格近期出現(xiàn)回暖，行業(yè)景氣度不斷提升，公司黃雞業(yè)務盈利能力預計得到修復，疊加公司生豬業(yè)務出欄量穩(wěn)定增長，維持“買入”評級。
風險提示
禽類產(chǎn)品價格大幅波動風險；禽類發(fā)生疫病的風險；原材料價格波動的風險；存貨減值的風險；合作農戶管理風險；共建養(yǎng)殖棚款和農戶借款風險；公司業(yè)績預期不達標的風險等。
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