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周度觀點：預(yù)期已起、等待落地
　　預(yù)期已起、等待落地。全局矛盾主要在于量，結(jié)構(gòu)矛盾主要在于價，行業(yè)仍在尋找新的均衡區(qū)間，目前并未超調(diào)；政策目標(biāo)不應(yīng)該有根本性變化，仍聚焦托底求穩(wěn)和有序出清；常規(guī)政策在非核心城市的空間已然不大，當(dāng)前已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性放松核心城市的新階段，近期中央和地方持續(xù)積極表態(tài)，后續(xù)有望在利率、認(rèn)定、稅費等環(huán)節(jié)逐步落地，不合時宜的限制性措施逐步拿掉，政策強(qiáng)度過渡至中性區(qū)間。重點關(guān)注開發(fā)供給側(cè)優(yōu)化標(biāo)的、穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，以及輕資產(chǎn)的央企物管和代建龍頭。
　　周度跟蹤：高頻成交未企穩(wěn)，政策預(yù)期漸增強(qiáng)
　　市場表現(xiàn)：本周長江房地產(chǎn)指數(shù)+2.80%，相對滬深300的超額收益為+2.10%；年初至今長江房地產(chǎn)指數(shù)+0.44%，相對滬深300的超額收益為-3.41%。
　　產(chǎn)業(yè)政策：中央層面：7月31日國務(wù)院常務(wù)會議，指出要調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，根據(jù)不同需求、不同城市等推出有利于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的政策舉措，加快研究構(gòu)建房地產(chǎn)業(yè)新發(fā)展模式。7月31日國家發(fā)改委《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費的措施》，支持剛性和改善性住房需求。地方層面：8月2日武漢市政府召開常務(wù)會議指出，積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造是改善民生、擴(kuò)大內(nèi)需、推動城市高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。8月3日鄭州發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)我市房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，提出要滿足改善性住房需求，放松限售，鼓勵商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率；落實“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策等。8月4日山東召開新聞發(fā)布會，解讀《關(guān)于推動城市片區(qū)綜合更新改造的若干措施》，未來城市更新行動將著重突出片區(qū)綜合更新。
　　產(chǎn)業(yè)周期：
　　◆需求：房管局備案數(shù)據(jù)，本周45城新房成交面積四周滾動同比-35.2%，14城二手房成交面積四周滾動同比-9.4%；年初至今45城新房成交面積累計同比-3.9%，14城二手房成交面積累計同比+42.1%。克而瑞百強(qiáng)房企銷售數(shù)據(jù)，7月TOP1-100房企銷售金額當(dāng)月環(huán)比-36.6%，當(dāng)月同比-37.2%；銷售面積當(dāng)月環(huán)比-30.4%，當(dāng)月同比-39.2%。
　　◆供給：7月300城推出宅地建面3926萬平，當(dāng)月同比-32.2%；成交宅地建面2675萬平，當(dāng)月-41.7%；成交溢價率5.1%，環(huán)比-1.2pct，流拍率21.2%，環(huán)比+3.1pct。
　　◆金融：7月房地產(chǎn)行業(yè)境內(nèi)信用債發(fā)行總額589億，同比+2%，環(huán)比+48%，其中央國企占比83%，維持高位；Q3為償債小高峰，7月信用債到期總額435億，同比-37%。
　　◆產(chǎn)業(yè)鏈：本周水泥出貨率54.0%，環(huán)比-1.2pct，近期在低位區(qū)間波動，整體呈現(xiàn)下行趨勢；本周玻璃庫存（大口徑）4422萬重箱，環(huán)比-0.7%，近1個月呈下降趨勢。
　　宏觀線索：
　　◆流動性：近期利率整體呈下行趨勢。本周銀行間7天質(zhì)押式回購利率1.71%，較上周環(huán)比-25BP，10年期國債到期收益率2.65%，較上周環(huán)比-1BP。
　　風(fēng)險提示
　　1、需求端表現(xiàn)持續(xù)低于預(yù)期；2、政策端跟進(jìn)速度低于預(yù)期；3、房價下跌導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表受損。