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事件一：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)2023年1-6月全國飲料產(chǎn)量為9001.3萬噸，同比增長6.0%。此外2023年4/5/6月全國飲料產(chǎn)量同比增速分別為9.50%/8.90%/4.80%。
　　事件二：據(jù)界面新聞援引Euromonitor的數(shù)據(jù)顯示，2017-2022年，含糖茶飲已經(jīng)進(jìn)入低速增長，而無糖茶飲在2022年保持7.9%的增速，遠(yuǎn)高于含糖茶飲。此外據(jù)時(shí)代周報(bào)百家號援引億歐智庫《2023中國無糖茶飲行業(yè)白皮書》預(yù)計(jì)，2025年無糖茶飲市場規(guī)模將正式突破百億大關(guān)，達(dá)到102.1億元，2027年，預(yù)計(jì)將達(dá)到124億元。
　　線下流量恢復(fù)+入汛以來氣溫偏高，看好包裝水即飲渠道場景快速恢復(fù)。我們認(rèn)為受益于線下人流量恢復(fù)，看好23年軟飲料行業(yè)的整體景氣度，此外參照國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，無論是23年上半年整體表現(xiàn)還是23Q2每個(gè)月的表現(xiàn)，全國飲料產(chǎn)量均同比保持較好成長。另據(jù)環(huán)球網(wǎng)百家號7月報(bào)道援引國家氣候中心首席預(yù)報(bào)員，今年入汛以來氣溫偏高，高溫極端性強(qiáng)。
　　 22年受封控政策等影響，公司包裝飲用水即飲渠道的銷售在疫情期間受到?jīng)_擊，因此包裝水產(chǎn)品業(yè)務(wù)22年?duì)I收同比僅增長7.1%。我們認(rèn)為在23年復(fù)蘇的背景下，以及受今年入汛以來氣溫偏高影響，公司包裝水即飲渠道表現(xiàn)有望得到良好恢復(fù)，驅(qū)動整體包裝水實(shí)現(xiàn)較快成長。
　　無糖茶賽道高景氣度，看好東方樹葉拉動下，茶飲料邁向百億級。我們認(rèn)為當(dāng)前無糖茶市場正保持快速增長，公司東方樹葉作為無糖茶市占率第一的單品，將持續(xù)享受著我國無糖茶市場快速擴(kuò)容的紅利。此外公司23年2月推出900ml東方樹葉大瓶裝，23年4月新推出東方樹葉黑烏龍繼續(xù)豐富口味。我們認(rèn)為，東方樹葉口味/包裝規(guī)格的不斷豐富將更好地幫助公司占領(lǐng)終端貨架，拓展更多消費(fèi)場景。
　　公司22年茶飲料保持高速增長，營收規(guī)模接近70億體量（對應(yīng)22年?duì)I收同比增長50.8%）。展望23年，我們認(rèn)為在無糖茶行業(yè)&東方樹葉的持續(xù)拉動下，看好公司茶飲料整體邁向百億級產(chǎn)品。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)總收入分別為402.28/474.98/552.69億元，歸母凈利潤預(yù)測分別為105.44/127.53/151.79億元，對應(yīng)EPS分別為0.94/1.13/1.35元/股。
　　我們認(rèn)為，參照可比公司PE估值，此外考慮到公司本身作為龍頭依然處于較好成長階段，同時(shí)保持較高的分紅比例，因此我們繼續(xù)給予公司40-50倍的PE(2023E)估值區(qū)間，對應(yīng)每股價(jià)值區(qū)間為37.60-47.00元/股，按照港元兌人民幣0.90匯率計(jì)算，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間41.78-52.22港元/股，繼續(xù)維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）市場需求下滑，（2）產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，（3）原材料價(jià)格波動，（4）食品安全問題。