>> 東興證券-銀行業(yè)理財市場半年報點評：上半年理財規(guī)模收縮，平均收益率回升-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 683KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：8月4日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2023年上）》，我們點評如下：
上半年理財存續(xù)規(guī)模較年初收縮，預(yù)計Q3理財有望延續(xù)Q2回升態(tài)勢。上半年新發(fā)理財產(chǎn)品1.52萬只，累計募集資金27.75萬億元，較去年同期減少20.17萬億元。截至6月末，全市場存續(xù)理財產(chǎn)品3.71萬只，較年初增長6.88%；存續(xù)規(guī)模25.34萬億元，較年初下降8.36%。受去年末債市波動影響，理財產(chǎn)品破凈導致個人投資者風險偏好降低，Q1尚未完全恢復(fù)，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模繼續(xù)收縮；Q2以來存續(xù)規(guī)模已有所回暖。此外，6月末部分理財產(chǎn)品到期沖存款對規(guī)模也有一定影響?？紤]到存款利率下調(diào)或提升居民理財需求以及Q3理財沖存款力度往往下降，我們預(yù)計Q3理財規(guī)模有望延續(xù)Q2回升態(tài)勢。
理財公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模占比超八成，產(chǎn)品凈值化程度持續(xù)提升。分機構(gòu)類型來看，6月末，理財公司存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量和金額均最多，存續(xù)產(chǎn)品只數(shù)1.62萬只，存續(xù)規(guī)模20.67萬億元，占全市場的比例達到82%，較年初提升2pct。6月法巴農(nóng)銀理財獲批開業(yè)，成為2018年12月以來成立的第31家理財公司，理財業(yè)務(wù)公司制改革持續(xù)推進。6月末，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.31萬億元，占比95.94%，較年初提升0.47pct，產(chǎn)品凈值化程度持續(xù)提升。
固定收益類產(chǎn)品占比進一步提高。按投資類型來看，6月末固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.11萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達95.15%，較年初增加0.64pct；混合類產(chǎn)品占比為4.38%，較年初下降0.72pct。權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別占0.32%、0.16%。
現(xiàn)金管理類理財縮量，封閉式理財產(chǎn)品占比提升。6月末，開放式理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為20.26萬億元，占比為79.95%，較年初減少2.76pct。其中，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為7.21萬億元，較年初下降1.55萬億；占比為28.45%，較年初下降3.23pct。在現(xiàn)金管理類理財新規(guī)背景下，產(chǎn)品收益率出現(xiàn)一定幅度下行、向貨基靠攏，對資金的吸引力有所下降。封閉式理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為5.08萬億元，較年初增加0.3萬億；占比為20.05%，較年初上升2.76pct，主要由于市場風險偏好下降，凈值穩(wěn)健的攤余成本法封閉式理財產(chǎn)品發(fā)行有所增加。
債券類資產(chǎn)配置占比下降，存款類資產(chǎn)占比提升。從資產(chǎn)配置端看，理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置仍以固收類為主，尤其以債券類資產(chǎn)居多。6月末，理財產(chǎn)品投向債券類資產(chǎn)余額為16.15萬億元，占總投資資產(chǎn)的58.30%，較年初下降5.4pct；投向現(xiàn)金及銀行存款占比為23.7%，較年初上升6.2pct；其他類別資產(chǎn)占比變化不大。資產(chǎn)配置變化亦反映投資者對產(chǎn)品低波動訴求的提升。
理財收益穩(wěn)健增長，平均收益率回升。上半年，理財產(chǎn)品整體收益穩(wěn)健，累計為投資者創(chuàng)造收益3310億元，同比增57%。上半年各月度，理財產(chǎn)品平均收益率為3.39%，較2022年上升1.3pct。
投資建議：上半年銀行理財存續(xù)規(guī)模仍承壓，但Q2以來已有所回暖，產(chǎn)品收益率也顯著回升。考慮到存款利率下調(diào)或提升居民理財需求，我們看好Q3理財規(guī)模延續(xù)回升態(tài)勢，有助于銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入及代銷理財中收恢復(fù)性增長。政治局會議定調(diào)“活躍資本市場，提振投資者信心”以來，預(yù)計相關(guān)政策將陸續(xù)落地，推動資本市場活躍、回暖，將有助于提振銀行財富管理相關(guān)業(yè)務(wù)收入。同時，隨著近期穩(wěn)增長政策信號落地，市場需求將得以提振，風險預(yù)期有望逐步修正?？紤]目前板塊估值、持倉仍處于歷史低位。我們認為板塊在Q3具有估值修復(fù)機會，有望取得絕對收益。
風險提示：債市預(yù)期外震蕩影響理財凈值，理財規(guī)模增長不及預(yù)期等。
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