>> 國信證券-輕工制造2023年8月投資策略：政策密集出臺，關(guān)注家居板塊估值修復(fù)及出口鏈機會-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
大?。?/td>
| 2832KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳偉奇,王兆康 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
本月跟蹤與思考：7月促消費及地產(chǎn)政策密集出臺，持續(xù)釋放積極信號，家居龍頭估值有望迎來率先修復(fù)；海外庫存逐步去化下出口鏈企業(yè)迎來機遇。
7月促消費及地產(chǎn)利好政策密集出臺，關(guān)注政策催化下家居龍頭估值先行修復(fù)。（1）促消費政策：7月18日商務(wù)部等13部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)家居消費若干措施的通知》，7月28日工業(yè)和信息部、國家發(fā)展改革委、商務(wù)部等三部門聯(lián)合發(fā)布了《輕工業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，提出2023-2024年輕工業(yè)增加值平均增速4%左右，規(guī)模以上企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模突破25萬億元，著力穩(wěn)住家居用品、造紙等重點行業(yè)，培育壯大文體休閑用品等新增長點。7月31日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴大消費的措施》，再提促進(jìn)家裝消費，鼓勵室內(nèi)全智能裝配一體化，相關(guān)政策頻頻出臺有望進(jìn)一步釋放家居家裝消費潛力。（2）地產(chǎn)政策：7月21日國務(wù)院常委會審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》；7月24日中央政治局會議強調(diào)要加大保障性住房建設(shè)和供給；7月27日住建部提出進(jìn)一步落實好降低購買首套住房首付比例和貨款利率、個人住房貨款“認(rèn)房不用認(rèn)貨”等政策措施，繼續(xù)做好保交樓工作。地產(chǎn)利好政策相繼發(fā)布，支撐市場信心修復(fù)，有望帶動地產(chǎn)鏈后周期板塊的估值修復(fù)與景氣傳導(dǎo)。
6月家具家裝線上銷售略承壓，重點關(guān)注品牌表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。6月家具家裝線上增速轉(zhuǎn)負(fù)，銷售略微承壓?？紤]到電商年中大促從5月底持續(xù)到6月中旬，以5-6月累計數(shù)據(jù)看，住宅家具、家裝建材行業(yè)線上銷額分別為222.9億/189.7億，同比-11.7%/-1.0%。家具家裝線上消費自今年3月以來增速持續(xù)放緩，一方面受前期積壓需求在2月春節(jié)期間集中釋放影響，另一方面或與竣工增長環(huán)比放緩有關(guān)。分品牌看重點關(guān)注品牌線上銷售整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，5-6月累計數(shù)據(jù)，在618大促加持下大部分品牌實現(xiàn)雙位數(shù)正增長。
海外庫存逐步去化，建議關(guān)注家居出口鏈相關(guān)機會。美國家具家居類零售及批發(fā)商庫存走低，5月家具家電類零售、家具家居類批發(fā)商庫存分別為307.6億美元、186.4億美元，較2022年高點下滑9.7%、9.5%。需求側(cè)6月美國新建住房銷售實現(xiàn)69.7萬套/+23.8%，成屋銷售實現(xiàn)416萬套/-18.9%，降幅持續(xù)收窄。美國地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)顯著回暖，有望提振家居家具終端銷售，疊加補庫需求，或?qū)蛹揖蛹揖哳惓隹诨厣?，建議關(guān)注出口鏈相關(guān)機會。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：市場回顧：7月輕工板塊+5.60%，月相對收益+1.12%。家居板塊：6月家具類零售額同比+1.2%，建材家居賣場銷售額同比+2.5%；上周TDI國內(nèi)現(xiàn)貨價上漲1200元/噸，純MDI現(xiàn)貨價上漲800元/噸，軟泡聚醚市場價上漲50元/噸。漿價紙價：上周原料價格與成品紙價格走勢均有所分化。外盤闊葉漿價格上漲20美元/噸、針葉漿持平；國內(nèi)針葉漿現(xiàn)貨價下跌100元/噸、闊葉漿上漲100元/噸；內(nèi)盤溶解漿價格持平；廢紙現(xiàn)貨價下跌8元/噸；上周雙膠紙上漲100元/噸、白卡紙持平，箱板紙下跌50元/噸、瓦楞紙持平。地產(chǎn)數(shù)據(jù)：6月住宅竣工依然延續(xù)雙位數(shù)增長，7月30大城市商品房成交面積同比-27.4%，二手房成交面積同比-13.0%。出口數(shù)據(jù)：6月家具及紙制品的出口額增速均有所回落。
投資建議：促消費及地產(chǎn)利好政策密集出臺，看好家居及造紙龍頭的估值修復(fù)與業(yè)績彈性。家居板塊當(dāng)前估值位于低位，基本面一季度業(yè)績筑底，隨接單逐月回暖業(yè)績有望逐季修復(fù)。地產(chǎn)及促消費政策加碼，有望推動樓市和消費持續(xù)回暖，家居板塊龍頭估值有望先行修復(fù)，重點推薦家居板塊：歐派家居/顧家家居/箭牌家居/志邦家居/索菲亞/公牛集團(tuán)；漿價持續(xù)下行，關(guān)注造紙鏈盈利彈性，重點推薦太陽紙業(yè)以及特種紙龍頭仙鶴股份；建議關(guān)注低基數(shù)即將到來的出口鏈板塊：匠心家居/顧家家居/致歐科技。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售竣工不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化
|
|
