>> 國泰君安-山西焦煤(000983)2023上半年業(yè)績點評：長協(xié)價下跌拖累業(yè)績，高分紅彰顯價值-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
大小： |
927KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛陽,鄧鋮琦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司Q2業(yè)績環(huán)比回落，或因6月焦煤長協(xié)價下調；7-8月長協(xié)價維穩(wěn)，現(xiàn)貨價已上漲，穩(wěn)增長政策有望拉動下半年需求；高分紅價值凸顯。
投資要點：
下調盈利預測、目標價，維持增持評級。公司2023H1營收276億元（-15.70%）、歸母凈利45億元（-29.43%），業(yè)績略低于預期?？紤]到公司Q3長協(xié)價環(huán)比下降，下調公司23~25年EPS至1.45、1.52、1.53(原1.93、2.03、2.06)元，給予23年7xPE，下調目標價至10.15（原13.08）元，維持增持評級。
公司Q2業(yè)績環(huán)比回落，或因6月焦煤長協(xié)價下調。公司2023Q2實現(xiàn)歸母凈利20.5億元（環(huán)比-17.00%），環(huán)比下降4.2億元，預計主因公司焦煤長協(xié)價下跌。1）據(jù)中價新華山西焦煤長協(xié)指數(shù)，該指數(shù)23Q1、4月、5月、6月分別為1768/1768/1768/1399點，因此公司焦煤長協(xié)價格在6月或有下調，拖累業(yè)績；2）公司火電板塊或受益于動力煤價格下跌，盈利能力有所提高；3）Q2營業(yè)總成本環(huán)比下降11.0億元，其中營業(yè)成本環(huán)比下降11.7億元，四項費用合計環(huán)比提高1.88億元。
7-8月長協(xié)價維穩(wěn)，現(xiàn)貨價已上漲，穩(wěn)增長政策有望拉動下半年需求。1）參考中價焦煤長協(xié)指數(shù)，7月~8月為1389點，較6月環(huán)比微降10點，長協(xié)價維持穩(wěn)定，而當前焦煤現(xiàn)貨價已較6月低點上漲約400元/噸，高于長協(xié)價。2）7月政治局會議提到“加快建立促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展長效機制”，房地產中長期發(fā)展預期回暖，黑色產業(yè)鏈需求有望改善。
高分紅價值凸顯。2022年公司分紅率為64%，假設23年高分紅延續(xù)，對應當前動態(tài)股息率11.8%。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期、煤價超預期下跌
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