>> 中郵證券-7月物價解讀：價格現(xiàn)需求改善信號-230809
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
大?。?/td>
| 911KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁偉超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要數(shù)據(jù)
7月CPI同比-0.3%，Wind一致預(yù)期（下同）-0.46%，前值0；PPI同比-4.4%，預(yù)期-4.13%，前值-5.4%。
核心觀點
考慮高基數(shù)影響減弱、豬肉價格上行、核心通脹改善等因素，我們判斷CPI有望在三季度筑底企穩(wěn)，四季度穩(wěn)步回升。PPI本月降幅收窄，短期需求回暖是主要原因，但工業(yè)企業(yè)仍處“主動去庫存階段”，國內(nèi)和海外需求均存在較大壓力，三季度或仍在觸底階段。
7月CPI同比增速雖然破零，但主要是基數(shù)作用的結(jié)果，價格邊際表現(xiàn)偏強，反映當(dāng)前階段需求觸底修復(fù)的特征。（1）從基數(shù)因素來看，7月CPI同比增速讀數(shù)由平轉(zhuǎn)降，去年高基數(shù)是主要拖累因素。（2）從食品分項來看，價格環(huán)比整體下行，鮮果、鮮菜價格降幅較大。（3）從非食品項上看，除衣著外，主要分項環(huán)比均呈改善態(tài)勢，帶動CPI環(huán)比由上月-0.2%轉(zhuǎn)為+0.2%，核心通脹有所上行。
PPI環(huán)比改善主要受需求回暖和國際原油、金屬價格上漲影響，邊際改善的持續(xù)性仍取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。7月PPI同比-4.4%，降幅較上月收窄1個百分點；環(huán)比-0.2%，降幅收窄0.6個百分點。生活資料價格改善好于生產(chǎn)資料，環(huán)比增速分別為+0.3%和-0.4%。工業(yè)生產(chǎn)回暖帶動需求增長，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和加工業(yè)價格環(huán)比降幅收窄。
風(fēng)險提示：
政策寬松力度不及預(yù)期，海外景氣周期走弱。
|
|
