>> 華安證券-百誠醫(yī)藥(301096)中報業(yè)績超預期，充裕訂單助力公司持續(xù)成長-230809
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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事件概述
2023年8月9日，百誠醫(yī)藥披露2023年半年度報告：公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.24億元，同比增長72.53%，歸母凈利潤1.19億元，同比增長40.51%；扣非歸母凈利潤1.19億元，同比增長61.69%。單季度看，公司Q2實現(xiàn)收入2.63億元，同比增長75.45%；歸母凈利潤0.84億元，同比增長28.86%；扣非歸母凈利潤0.85億元，同比增長46.79%。
事件點評
新簽訂單高速增長，項目儲備豐富，業(yè)績確定性較強
截至2023年6月30日，公司新增訂單金額為6.27億元，同比增長56.30%。隨著MAH制度興起，與醫(yī)藥研發(fā)投資企業(yè)合作的收入上升，占營業(yè)收入比重為62.28%，客戶需求旺盛。項目儲備方面，公司已經(jīng)立項尚未轉化的自主研發(fā)項目超250項，小試階段154項，中試放大階段36項，驗證生產(chǎn)階段18項，穩(wěn)定性研究階段50項。
自研成果轉化業(yè)務步入收獲期，增長迅速
分版塊看，2023年上半年藥學研究收入1.25億元，同比增長37.98%；臨床服務收入0.73億元，同比增長61.24%；研發(fā)技術成果轉化收入1.90億元，同比增長174.87%，實現(xiàn)毛利率82.78%，同比提升6.92pp，增長迅速。公司僅2023上半年新轉化47個項目，同比增加20項。創(chuàng)新藥方面，公司目前在研的創(chuàng)新藥項目共10項，自研一類新藥BIOS-0618片已完成I期臨床試驗數(shù)據(jù)統(tǒng)計，預計2023年下半年，針對相應適應癥的探索臨床試驗將正式啟動。
CDMO板塊快速發(fā)展，產(chǎn)能逐步釋放
2023上半年，賽默制藥CDMO對內(nèi)對外合計實現(xiàn)營業(yè)收入0.59億元，承接項目190余個，對內(nèi)完成148個受托研發(fā)項目CDMO服務；對外實現(xiàn)營業(yè)收入0.17億元，同比增長135.26%，實現(xiàn)毛利率43.58%。截至2023年6月30日，賽默制藥累計已完成項目落地驗證270多個品種，申報注冊133個品種，位居全國前列。目前，賽默制藥建設面積200余畝，已建成藥品GMP標準的廠房及配套實驗室13.6萬平方米，其中生產(chǎn)劑型涵蓋口服固體制劑、小容量注射液、眼用制劑（滴眼劑）、吸入制劑（含激素類）、原料藥等14個劑型。
投資建議
考慮到公司業(yè)績增長強勁，受托研發(fā)和自主研發(fā)技術成果轉化業(yè)務穩(wěn)健，銷售分成增厚利潤空間，提供長期業(yè)績保障，CDMO板塊潛力突出，預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為8.84/12.38/16.76億元；同比增速為45.6%/40.0%/35.4%；歸母凈利潤分別為2.78/3.89/5.15億元；凈利潤同比增速43.3%/39.7%/32.4%；對應2023~2025年EPS為2.57/3.59/4.76元/股；對應PE為24/17/13X，維持“買入”評級。
風險提示
疫情加?。恍袠I(yè)競爭加??；訂單交付不及預期；自研成果轉化遇阻風險等。
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