>> 國泰君安-孩王轉(zhuǎn)債上市價值分析：大店模式加會員經(jīng)濟，筑母嬰零售龍頭-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 1169KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
顧一格 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：孩王轉(zhuǎn)債于8月10日上市，預(yù)計上市后合理定價區(qū)間為127-132元，建議上市后積極關(guān)注。
摘要：
孩王轉(zhuǎn)債上市日為2023年8月10日，預(yù)計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率合理區(qū)間為【35%，40%】，定價區(qū)間為127-132元。債底保護尚可，各項條款與常規(guī)一致。發(fā)行規(guī)模10.39億元，主體和債券信用評級均為AA（上海新世紀(jì)）。建議上市后積極關(guān)注。
孩子王是母嬰零售細分行業(yè)龍頭，疊加生育政策利好及消費升級的背景，母嬰消費市場規(guī)模預(yù)計將持續(xù)增長，機會較大。正股彈性較強，本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于開設(shè)店鋪，建設(shè)輻射全國各區(qū)域核心重要商圈的渠道網(wǎng)絡(luò)。
孩子王開創(chuàng)“單客經(jīng)濟”模式，堅持全渠道經(jīng)營，業(yè)績穩(wěn)定。在疫情影響下，2022年營業(yè)收入小幅下滑。公司主營業(yè)務(wù)收入來自于母嬰商品、供應(yīng)商服務(wù)、母嬰護理服務(wù)、平臺服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)。公司全渠道經(jīng)營模式難以被傳統(tǒng)商超和電商平臺替代，市場需求較大。
孩子王打造差異化供應(yīng)鏈，發(fā)展即時零售業(yè)務(wù)，迎來新的業(yè)績增長點。公司通過自有品牌及專供商品加強與母嬰品牌商合作，優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，依托完善的倉儲物流體系和配送服務(wù)，積極發(fā)展即時零售業(yè)務(wù)，提升公司利潤。公司作為細分行業(yè)龍頭，緊跟行業(yè)趨勢，拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，邊際彈性較強。
風(fēng)險提示：新券上市價格不及預(yù)期；出生人數(shù)和出生率下滑；行業(yè)競爭加劇；正股價格波動；項目建設(shè)不及預(yù)期。
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