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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布2023年二季報(bào)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，2023年下半年隨著供應(yīng)鏈產(chǎn)能提升銷量有望再創(chuàng)新高，全新平臺(tái)純電車型產(chǎn)品亦值得期待。
　　摘要：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2023年二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)略超預(yù)期，2023年隨著L9/L8/L7新一代混動(dòng)平臺(tái)新車型加速放量，銷量及營(yíng)收有望延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？紤]到公司二季度交付的情況、以及現(xiàn)有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與未來(lái)產(chǎn)品規(guī)劃情況，我們調(diào)整公司2023-2025年每股營(yíng)收分別為54.51（+8.00）/85.31（+12.22）/118.31（+17.57）元，結(jié)合公司的強(qiáng)產(chǎn)品定位能力以及細(xì)分市場(chǎng)的強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，給予公司增持評(píng)級(jí)。
　　Q2單季銷量及業(yè)績(jī)均創(chuàng)新高。公司2023年二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收286.5億元，同比增長(zhǎng)228.1%，環(huán)比增長(zhǎng)52.5%，半年累計(jì)營(yíng)收474.4億元，同比增長(zhǎng)159.4%。凈利潤(rùn)23.1億元，同比扭虧為盈，環(huán)比增長(zhǎng)147.4%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)16.3億元，同比扭虧，環(huán)比增長(zhǎng)301.3%。二季度公司交付汽車8.65萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，環(huán)比增長(zhǎng)64.44%，實(shí)現(xiàn)單季交付最佳成績(jī)，半年累計(jì)交付量達(dá)13.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)130.3%，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，帶動(dòng)各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高。展望第三季度，公司將延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，交付量預(yù)計(jì)達(dá)10萬(wàn)輛至10.3萬(wàn)輛。
　　毛利率穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)銷規(guī)模提升促進(jìn)單車盈利顯著向上。公司二季度毛利率為21.8%，同/環(huán)比提升0.3/1.4pct，盈利能力穩(wěn)步提高。從單車財(cái)務(wù)看，二季度單車平均收入為33.1萬(wàn)元，同比提升2.7萬(wàn)元，環(huán)比降低2.6萬(wàn)元，二季度單車平均凈利潤(rùn)約為2.67萬(wàn)元，同比扭虧，環(huán)比提升0.89萬(wàn)元。
　　渠道網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張，新品投放節(jié)奏將加速。截至7月末，公司共有零售中心337家，覆蓋128城，門店數(shù)量同比增長(zhǎng)90家，持續(xù)拓寬渠道布局。公司計(jì)劃在年底發(fā)布5C純電超級(jí)旗艦車型—理想MEGA，將拉開(kāi)新一輪產(chǎn)品周期大幕，新品投放節(jié)奏將也于2023年底開(kāi)始加速。智能駕駛方面，公司城市NOA與通勤NOA已于6月開(kāi)啟試駕，計(jì)劃在年底前推送至全國(guó)100個(gè)城市，躋身智能駕駛第一梯隊(duì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，中高端產(chǎn)品需求低于預(yù)期