>> 東北證券-東方雨虹(002271)業(yè)績符合預(yù)期，多品類擴張快速推進-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 655KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
濮陽,陶昕媛 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布2023年上半年報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入168.52億元，同比增長10.10%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.34億元，同比增長38.07%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤12.43億元，同比增長39.59%。
點評：
零售業(yè)務(wù)占比逐步提升，渠道下沉成效顯著。2023年上半年，公司零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入50.51億元，同比增長32.21%，占公司營業(yè)收入比例為29.98%，占比提升5.02pct。公司零售業(yè)務(wù)主要由民建集團、德愛威涂料零售以及建筑修繕集團雨虹到家服務(wù)為代表。報告期內(nèi)民建集團實現(xiàn)收入43.84億元，同比增長34.69%，百萬經(jīng)銷商簽約增長近700家，分銷網(wǎng)點近20萬家，門頭保有近5萬家，“虹哥匯”會員數(shù)量已突破230萬人。
砂漿粉料增速喜人，打造一站式建材采購平臺。分產(chǎn)品看公司防水卷材/涂料/砂漿粉料實現(xiàn)收入分別為71.84/51.85/19.04億元，分別同比增長1.13%/22.46%/42.99%。其中砂漿粉料作為公司新興業(yè)務(wù)，收入增長十分亮眼，砂粉科技集團依托公司零售渠道網(wǎng)點布局，建立了“銷技供產(chǎn)服”一體化公司，2023年上半年已在全國布局700余家砂粉專業(yè)工程渠道經(jīng)銷商。并且為解決砂粉“短腿”屬性所帶來的運輸難點，公司加快衛(wèi)星工廠建設(shè)，為實現(xiàn)全國范圍內(nèi)300公里供應(yīng)半徑24小時使命必達奠定了良好基礎(chǔ)。除砂漿粉料外，公司也積極推動膠類產(chǎn)品發(fā)展、孵化五金及管業(yè)等新品類，努力打造一站式建材采購平臺。
受益收入結(jié)構(gòu)改善毛利率提升，現(xiàn)金流修復(fù)穩(wěn)步進行。公司上半年銷售毛利率為28.90%，同比增長1.99pct。分渠道看，公司零售渠道/工程渠道/直銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入50.51/61.42/52.38億元，同比增長32.21%/26.68%/-13.25%，三項業(yè)務(wù)的毛利率分別為40.71%/23.25%/26.08%，同比增長5.32pct/2.11pct/-2.29pct。原材料成本較去年同期有所下降疊加毛利率較高的零售業(yè)務(wù)占比提升，使公司整體毛利率步入上行修復(fù)通道。在可持續(xù)經(jīng)營方面，公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-39.43億元，同比增長43.51%，較去年同期大幅改善，截至630口徑公司應(yīng)收賬款為136.76億元，同比增長6.24%，增幅小于收入增幅，表現(xiàn)相對穩(wěn)健。
給予公司“買入”評級。根據(jù)上半年業(yè)務(wù)情況調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計公司2023-2025年EPS為1.43/1.91/2.40元，對應(yīng)PE為20.92/15.61/12.40倍。
風(fēng)險提示：瀝青價格上漲超預(yù)期，估值與盈利預(yù)測不及預(yù)期。
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