>> 國信證券-非金屬建材行業(yè)2023年8月投資策略暨中報前瞻：政策密集落地期，建議逢低配置-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
大小： |
5304KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳穎,馮夢琪 |
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消費(fèi)建材盈利改善趨勢持續(xù)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)營韌性凸顯。從披露完畢的業(yè)績預(yù)警情況看，預(yù)增、略增、扭虧的企業(yè)分別占比19.15%、4.26%、10.64%，合計34.04%，業(yè)績下降或虧損的企業(yè)占比65.96%，其中業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長的企業(yè)主要集中在消費(fèi)建材板塊，一方面由于行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化，供給加速出清，優(yōu)質(zhì)企業(yè)份額提升的同時，加強(qiáng)渠道和品類布局，提升經(jīng)營韌性，另一方面今年以來成本端下行帶來盈利水平改善；周期建材中水泥、玻纖板塊因需求偏弱，價格下行，多數(shù)企業(yè)業(yè)績同比下降。
7月市場回顧：政策密集出臺，板塊快速回升。7月建材板塊在政策預(yù)期向好背景下止跌回升，單月上漲6.23%，跑贏滬深300指數(shù)1.75pct，其中水泥板塊大幅反彈，單月上漲11.18%，跑贏滬深300指數(shù)6.70pct；玻璃板塊單月下跌3.97%，跑輸滬深300指數(shù)8.45pct；其他建材板塊上漲6.20%，跑贏滬深300指數(shù)1.72pct。
旺季即將來臨，關(guān)注需求釋放節(jié)奏。①水泥：行業(yè)需求繼續(xù)弱勢運(yùn)行，受錯峰、限電限產(chǎn)影響，庫存有所降低。經(jīng)過前期價格持續(xù)回落后，多數(shù)中小企業(yè)已跌倒現(xiàn)金成本區(qū)域，近期已有局部區(qū)域?yàn)樘嵘险{(diào)報價，短期進(jìn)入淡旺季切換階段，行業(yè)運(yùn)行有望企穩(wěn)改善。②玻璃：浮法玻璃：7月市場成交好轉(zhuǎn)明顯，價格提漲拉動中下游備貨，庫存得到一定削減，短期備貨有望持續(xù)，較低庫存為價格回升提供基礎(chǔ)，短期價格有望延續(xù)小幅回升趨勢；光伏玻璃：隨著近期國內(nèi)終端電站項(xiàng)目推進(jìn)及海外訂單跟進(jìn)，需求持續(xù)向好，短期隨著組件廠開工提升，玻璃廠庫存下降，預(yù)計市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。③玻纖：粗紗市場底部持續(xù)偏弱運(yùn)行，庫存持續(xù)緩增下，供需矛盾依舊明顯，但目前價格已接近多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金流成本線，行業(yè)整體虧損明顯，短期隨著市場逐步向傳統(tǒng)旺季過渡，基建趕工及風(fēng)電裝機(jī)向好預(yù)期利好需求修復(fù)，疊加汽車平穩(wěn)修復(fù)和出口改善，預(yù)計有望逐步修復(fù)；電子紗下游需求仍待修復(fù)，部分產(chǎn)線存冷修計劃疊加成本端支撐，短期仍有提漲預(yù)期，關(guān)注終端需求啟動。
8月份重點(diǎn)推薦組合：三棵樹、東方雨虹、偉星新材、華新水泥。7月份組合收益率為14.92%，跑贏申萬建材指數(shù)4.76個百分點(diǎn)。
投資建議：政策密集落地期，建議逢低配置。政治局會議表述積極，地產(chǎn)寬松政策預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)，隨后部門表態(tài)也傳遞積極信號，一線城市及多省市也密集表態(tài)響應(yīng)政策落地，政策節(jié)奏超預(yù)期。預(yù)計隨著后續(xù)政策逐步出臺和落地，有望進(jìn)一步促進(jìn)預(yù)期修復(fù)、提振市場信心，地產(chǎn)鏈相關(guān)建材有望持續(xù)受益。同時，從中報預(yù)告看，消費(fèi)建材龍頭企業(yè)整體表現(xiàn)出較強(qiáng)經(jīng)營韌性，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，經(jīng)營質(zhì)量提升，短期低基數(shù)疊加成本端利好，盈利改善趨勢有望持續(xù)，疊加供給出清帶來格局優(yōu)化效果顯現(xiàn)，市占率也有望加速提升，細(xì)分龍頭中長期成長邏輯依舊，關(guān)注各細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的，推薦東方雨虹、三棵樹、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶、科順股份等；同時關(guān)注政策預(yù)期向好和淡旺季逐步切換背景下，周期建材估值修復(fù)機(jī)會，推薦高股息支撐下具備有良好安全邊際的海螺水泥、華新水泥，關(guān)注旗濱集團(tuán)、南玻A、中國巨石、中材科技；其他領(lǐng)域建議關(guān)注鋁模板細(xì)分賽道頭部企業(yè)。
風(fēng)險提示：基建地產(chǎn)運(yùn)行低于預(yù)期；供給增加超預(yù)期；成本上漲超預(yù)期。
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