>> 華西證券-汽車行業(yè)琰究海外零部件巨頭系列五-安波福：智電轉(zhuǎn)型領(lǐng)跑者，強決策、全棧研發(fā)-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 5954KB |
| 格式： |
pdf 共102頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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無限制-登錄即可下載 |
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我們堅定看好電動智能變革造就中國汽車產(chǎn)業(yè)做大做強的歷史性機遇，傳統(tǒng)燃油車時代歐美日整車廠占據(jù)主導(dǎo)地位，誕生博世、大陸、采埃孚、麥格納、李爾、電裝、愛信精機等歐美日零部件巨頭，而在智能電動車時代，中國車企有望實現(xiàn)彎道超車，帶動產(chǎn)業(yè)鏈共同成長，疊加中國速度和性價比優(yōu)勢，相信必將也會誕生領(lǐng)先全球的自主車企及零部件巨頭。
他山之石可以攻玉，我們將重磅打造海外零部件系列深度，探究全球頭部Tier 1的成長歷史和轉(zhuǎn)型方向，為中國汽車零部件的發(fā)展提供借鑒。本篇報告為《安波福：智電轉(zhuǎn)型領(lǐng)跑者強決策、全棧研發(fā)》，通過復(fù)盤全球零部件巨頭安波福的發(fā)展歷史，深度分析其成功原因，并梳理其在智能電動領(lǐng)域的布局，發(fā)現(xiàn)和研究國產(chǎn)供應(yīng)商能夠?qū)W習的先進經(jīng)驗。
通過對具有代表性的海外零部件巨頭的崛起過程進行多方位的梳理歸納，我們發(fā)現(xiàn)：
德系零部件巨頭以技術(shù)型為主：德國汽車工業(yè)發(fā)展較早，1920s-1930s已實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，早期大眾、奔馳、戴姆勒、奧迪、寶馬、保時捷均發(fā)源于德國，零部件供應(yīng)商多為技術(shù)型，通過研發(fā)開創(chuàng)新技術(shù)，推動德國汽車工業(yè)成長；
日韓系供應(yīng)商多為主機廠扶持：日系、韓系汽車工業(yè)發(fā)展較晚，1960s，日韓汽車產(chǎn)業(yè)逐步崛起，為保護本土汽車工業(yè)，日韓供應(yīng)商多為主機廠內(nèi)部培植，早期學(xué)習先進零部件廠商的技術(shù)，發(fā)展壯大后逐步增強研發(fā)實力并向海外擴張；
美國汽車零部件競爭較為充分：美國零部件供應(yīng)商弱于整車廠，前十名中僅李爾（位列第9）來自美國，前30名中僅4家供應(yīng)商來自美國；而位于加拿大的麥格納為北美三巨頭重要的供應(yīng)商，自成立起即配套通用、克萊斯勒、福特并通過海外建廠，新技術(shù)開發(fā)，集成化、模塊化供應(yīng)配套客戶實現(xiàn)成長
海外汽車零部件巨頭如何誕生：
海外零部件巨頭從0到1成長：優(yōu)質(zhì)賽道決定長期空間，優(yōu)質(zhì)客戶帶動成長。從產(chǎn)品端看，動力總成、汽車電子、底盤系統(tǒng)、內(nèi)外飾（座椅、車燈等）為燃油車時代巨頭成長優(yōu)選賽道，具備單車價值高+競爭格局好的特性；從客戶端看，整車格局變化+供應(yīng)體系特點雙重作用下，德國零部件廠商大而強，日本供應(yīng)商受益于豐田等主機廠扶持，除電裝、愛信等全球巨頭之外，中大型供應(yīng)商占比較大，美國零部件廠商整體規(guī)模弱于德、日；
海外零部件巨頭從1到10成長：內(nèi)生增長+并購，業(yè)務(wù)+應(yīng)用領(lǐng)域多元化。主要通過以下三種途徑加速成長：1）技術(shù)驅(qū)動型：以博世、法雷奧、李爾為代表，專注高附加值賽道，用前瞻技術(shù)驅(qū)動多次行業(yè)變革；2）依附崛起型：以相對封閉的日系和韓系供應(yīng)商和麥格納、安波福（原德爾福）為典型代表，綁定豐田、現(xiàn)代起亞、通用等車企共振崛起；3）并購壯大型：以大陸為代表，專注深耕成為某細分領(lǐng)域龍頭，再通過并購切入其他細分領(lǐng)域。
中國汽車零部件供應(yīng)商正在經(jīng)歷什么樣的變化：
燃油車時代：自主零部件供應(yīng)商因為起步晚、技術(shù)積累薄弱，疊加早年合資車企占絕對主導(dǎo)地位，且其與海外或合資零部件供應(yīng)商關(guān)系密切，采購體系較為封閉，自主零部件供應(yīng)商難以滲透，整體呈現(xiàn)多、小、散的特點，僅有延鋒汽飾、福耀玻璃、德昌電機等通過綁定整車廠、專注細分領(lǐng)域、外延并購等方式崛起；
智能電動汽車時代：2020年以來，特斯拉、蔚小理等新造車破局，重塑整零關(guān)系，供應(yīng)鏈更為扁平化、快速，疊加自主車企崛起，具備高性價比和快速響應(yīng)能力的自主零部件供應(yīng)商借機崛起，典型代表為拓普集團、三花智控、旭升集團、新泉股份等。2022H2以來，在特斯拉等車企的帶動下，自主供應(yīng)商出海進程明顯加快，進擊全球零部件巨頭。
風險提示
全球乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期：若整體汽車行業(yè)景氣度低迷，汽車銷量可能不及預(yù)期；
客戶拓展不及預(yù)期：若推薦公司客戶開拓不及預(yù)期，相應(yīng)產(chǎn)品車型配套進程可能放緩，量產(chǎn)進度可能不及預(yù)期；
全球化進展不及預(yù)期：自主零部件企業(yè)海外訂單拓展不及預(yù)期；
海外競爭加??；海外工廠管理不及預(yù)期；海外政策變化等；
智能化滲透率提升不及預(yù)期：智能化正處于發(fā)展初期，若受制于成本、技術(shù)等因素，后續(xù)滲透率提升可能不及預(yù)期；
原材料價格波動風險：原材料價格波動會對零部件企業(yè)利潤造成影響，后續(xù)零部件業(yè)績兌現(xiàn)度可能不及預(yù)期
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