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為更好地預(yù)判加息尾聲下股債的走向，我們對過去，20年的股債數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)性分析和回歸分析。我們發(fā)現(xiàn)美股與美債利率在長期呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，離岸中國股市與其的負(fù)相關(guān)性更顯著，但股債的相關(guān)關(guān)系并不會恒定不變。我們預(yù)計(jì)下半年美股與美情或會延續(xù)上半年的正相關(guān)關(guān)系,但相關(guān)性可能有所減弱，盈利或?qū)⑷〈乐党蔀楣墒械尿?qū)動力。
　　美股與美債利率在長期呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。美股估值的無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率一般以十年期美債利率作為參照標(biāo)的，美債利率如果下行或?qū)⒂欣诠乐堤嵘?，?qū)動股市走勢向上，反之亦然?；仡欉^去20年的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)美股回報(bào)率與長端美債利率在長期呈負(fù)相關(guān)關(guān)系(圖表1)。