>> 方正證券-分眾傳媒(002027)公司點評報告：Q2加速復(fù)蘇，大環(huán)境修復(fù)下龍頭價值凸顯-230810
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 614KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊曉峰,楊昊 |
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業(yè)績摘要：
8月9日，公司發(fā)布23年度中報業(yè)績，23年H1營收55.2億元，同比+13.69%，歸母凈利潤22.3億元，同比+59.00%；扣非凈利潤19.7億元，同比+82.62%。分產(chǎn)品來看，23H1樓宇媒體營收51.33億元，同比+15.21%，影院媒體實現(xiàn)營收3.8億元，同比-3.80%。
點評：
看點1：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，支撐下半年業(yè)績修復(fù)。
“五一”假期、“618”拉動，二季度增長強(qiáng)勁。結(jié)合一季報數(shù)據(jù)，計算得23Q2公司實現(xiàn)營收29.4億元，同比+53.79%，歸母凈利潤12.9億元，同比+171.8%，修復(fù)節(jié)奏明顯加快。
電影票房、出行數(shù)據(jù)恢復(fù)，支撐下半年業(yè)務(wù)向好。據(jù)貓眼數(shù)據(jù)，23H1中國市場票房實現(xiàn)262.73億元，同比增長53.93%，已恢復(fù)至21年同期的95.30%。進(jìn)入暑期檔以來的累計票房達(dá)157.7億元，已實現(xiàn)22年暑期檔總票房的172.65%。由于影院廣告對電影票房有滯后性，預(yù)計下半年影院廣告有充分體現(xiàn)。據(jù)交通部數(shù)據(jù)，23年1-7月城市軌道交通客運(yùn)量累計163.1億人，同比增長44.46%。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不斷夯實的情況下，營收有望持續(xù)增長。
看點2：快消品客戶修復(fù)顯著，娛樂休閑、交通類增長亮眼。
分行業(yè)來看，在主要收入來源的樓宇媒體及其他產(chǎn)品端，快消品客戶收入31.5億元，同比+32.54%，占比進(jìn)一步增大到57.18%；互聯(lián)網(wǎng)客戶收入6.1億元，同比-7.90%，開支規(guī)模呈現(xiàn)企穩(wěn)；娛樂及休閑類、交通類客戶分別實現(xiàn)同比28.89%、28.63%的較高增長。廣告市場需求逐步回暖，作為最大的生活圈媒體平臺，公司獲得了越來越多品牌廣告主的認(rèn)可。
看點3:點位資源繼續(xù)擴(kuò)增，AI助力公司提質(zhì)增量。
點位拓展動作積極有效，媒體資源進(jìn)一步優(yōu)化。截至2023年7月31日，電梯電視媒體端數(shù)量達(dá)94.4萬個，較12月底增加7.6萬個，增長8.8%，其中一、二線城市自營點位較年初增長9.0%；電梯海報媒體端數(shù)量達(dá)187.8萬個，較年初增長5.6萬個，增長3.1%，其中一、二線城市自營點位較年初增長1.3%。
AI技術(shù)提升公司能力，指引新的廣告領(lǐng)域。公司營銷類大模型已完成部署，正持續(xù)微調(diào)和迭代。基于AI驅(qū)動的全新行業(yè)解決方案，將為更多的廣告主賦能。同時，AI領(lǐng)域的發(fā)展激發(fā)新興領(lǐng)域的競爭，刺激相關(guān)企業(yè)加大宣傳力度。
盈利預(yù)測：
我們預(yù)測2023-2025年營收分別為130/150/165億元；歸母凈利潤為48.6/59.6/67.2億元，相比上次預(yù)測有所上調(diào)，主要由于恢復(fù)進(jìn)度好于預(yù)期。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：營銷市場競爭加劇；廣告需求恢復(fù)不及預(yù)期；海外風(fēng)險
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