>> 信達證券-輪胎行業(yè)專題報告(2023年7月)：需求向好，盈利恢復-230812
| 上傳日期： |
2023/8/12 |
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| 1545KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
張燕生,洪英東 |
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美國市場：替換市場需求較為穩(wěn)定，配套市場明顯復蘇。（1）替換市場上，終端零售以及下游汽油消費同比均有明顯漲幅。2023年6月，美國汽車零部件及輪胎店零售額為116.79億美元，環(huán)比下降0.20%，同比上漲8.36%。2023年7月，美國汽油消費量為884.70萬桶/天，環(huán)比下降5.26%，同比上漲1.03%。（2）配套市場上，汽車供應鏈問題緩解，美國汽車銷量持續(xù)恢復，7月同比增速繼續(xù)保持兩位數(shù)。7月美國汽車銷量為132.24萬輛，環(huán)比下降4.55%，同比上漲15.22%。
美國進口市場：美國進口數(shù)據(jù)更新至6月。（1）美國進口半鋼胎數(shù)量連續(xù)多月均與2021年同期值相近，美國進口全鋼胎數(shù)量在6月恢復至2021年同期值附近，我們判斷去庫存可能已經(jīng)基本結束。2023年6月，美國進口半鋼胎（PCR）數(shù)量同比2022年下降13.24%，比2021年下降1.69%；美國進口全鋼胎（TBR）數(shù)量同比2022年下降41.36%，比2021年下降1.20%。（2）美國從泰國進口輪胎表現(xiàn)：6月，泰國PCR數(shù)量是2019年以來6月同期值的次高點，僅次于2022年6月，我們認為主要是泰國地區(qū)產(chǎn)能增加、美國去庫存影響減弱等因素的作用；泰國TBR數(shù)量2-6月均在50萬條左右波動。（3）美國從越南進口輪胎表現(xiàn)：越南PCR數(shù)量創(chuàng)6月新高，同比2022年上漲4.00%；越南TBR數(shù)量僅次于2022年6月，同比2022年下降43.94%，比2021年上漲10.08%。（4）美國從柬埔寨進口輪胎表現(xiàn)：6月柬埔寨PCR數(shù)量延續(xù)40萬條+的水平，TBR數(shù)量首次達到2000條以上，我們認為這主要來自賽輪柬埔寨產(chǎn)能的爬坡。
中國市場：7月重卡銷量達到今年次低水平，物流業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比回落，開工率仍在高位。2023年7月，中國物流業(yè)景氣指數(shù)為50.90%，環(huán)比減少0.80pct，同比增加2.30pct；中國重卡銷量約為6.50萬輛，環(huán)比下降24.86%，同比上漲43.81%。2023年7月，中國輪胎開工率環(huán)比、同比均增長。具體來說，全鋼胎月度平均開工率62.81%，環(huán)比增加3.06pct，同比增加5.02pct；半鋼胎月度平均開工率71.44%，環(huán)比增加1.22pct，同比增加7.09pct。
半年度業(yè)績預告出爐，胎企盈利明顯恢復。7月，玲瓏輪胎、三角輪胎、貴州輪胎、風神股份、S佳通、青島雙星6家公司均披露了半年度業(yè)績預報，且均是喜報。我們用業(yè)績預告里的預計利潤上下限的平均值來代表6家公司的2023Q2扣非歸母凈利潤，其中，玲瓏金額最大，達到3.30億元（同比增加89%），三角輪胎次之，達到3.20億元（同比增加177%），貴州輪胎、風神股份、佳通分別同比增加128%、243%、620%，青島雙星減虧，同比減少了74%的虧損額。
原材料：7月輪胎原材料價格指數(shù)環(huán)比上漲1.23%，同比下降7.17%。7月，天然橡膠均價環(huán)比上漲1.87%，同比下降2.71%；丁苯橡膠均價環(huán)比上漲4.68%，同比下降4.24%；螺紋鋼均價環(huán)比上漲0.28%，同比下降7.58%；炭黑均價環(huán)比下降0.72%，同比下降13.33%。綜合來看，天然橡膠、丁苯橡膠價格環(huán)比上漲明顯，螺紋鋼價格環(huán)比略有上漲，炭黑價格環(huán)比略有下跌，輪胎原材料價格指數(shù)為156.09，環(huán)比上漲1.23%，同比下降7.17%。
風險因素：宏觀經(jīng)濟不景氣導致需求下降的風險；原材料成本上漲或產(chǎn)品價格下降的風險；經(jīng)濟擴張政策不及預期的風險
重點標的：賽輪輪胎、通用股份
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