>> 財通證券-中芯國際(688981)收入穩(wěn)定增長，下游復(fù)蘇抬頭-230811
| 上傳日期： |
2023/8/12 |
大小： |
797KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司于8.10晚間發(fā)布2023Q2財報，實現(xiàn)營收15.6億美元，同比-18.0%/環(huán)比+6.7%；公司實現(xiàn)毛利3.17億美元，毛利率20.3%，同比-19.1pcts/環(huán)比0.5pct；公司實現(xiàn)凈利潤4.64億美元，同比-26.2%/環(huán)比+73.8%。
收入增長穩(wěn)定，稼動率高于業(yè)界水準(zhǔn)：公司于Q2實現(xiàn)營收15.6億美元，（指引為15.35-15.64億美元），貼近指引上部，同比-18.0%/環(huán)比+6.7%，主要系Q2晶圓銷售量增加所致；毛利率為20.3%（指引為19-21%），略高于指引中部，同比-19.1pcts/環(huán)比-0.5pct；產(chǎn)能利用率為78.3%，同比-18.8%/環(huán)比+10.2%，主要系12英寸產(chǎn)能需求較為飽滿，8英寸客戶需求較弱，但高于晶圓廠平均水平；月產(chǎn)能折合成八英寸較第一季度的73.2萬片上升到第二季度的75.4萬片，總計擴(kuò)產(chǎn)2.2萬片月產(chǎn)能（預(yù)估2023年底擴(kuò)產(chǎn)到約80萬片月產(chǎn)能）。
智能手機(jī)端占比有所回升，中國地區(qū)收入持續(xù)增加：從下游應(yīng)用來看，Q2智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)、消費電子分別占收入的26.8%、11.9%、26.5%，智能手機(jī)端收入占比環(huán)比回升3.3pcts；從銷售地區(qū)看，中國地區(qū)占比繼續(xù)提升，Q2收入占比上升到79.6%，美國和歐亞地區(qū)分別為17.6%，2.8%；受12寸晶圓較高產(chǎn)能利用率影響，12寸晶圓銷售占比持續(xù)上升，收入占比達(dá)74.7%。
研發(fā)活動持續(xù)投入，產(chǎn)線有序擴(kuò)建：公司Q2投研發(fā)費用17.8億美元，同比-5.3%/環(huán)比+5.9%；公司Q2資本支出17.3億美金，上半年共支出29.9億美金（全年計劃資本開支約為63.5億美金）；產(chǎn)線投建方面，預(yù)計天津廠到23年底8英寸產(chǎn)線全部部署完成，8英寸月產(chǎn)能增加約4萬片，未來增長以12英寸產(chǎn)線為主；中芯臨港Key Room已經(jīng)建好，正在建立先導(dǎo)產(chǎn)線，中芯京城設(shè)備已經(jīng)到位，開始進(jìn)入量產(chǎn)階段，中芯天津仍在土木建設(shè)。
2023Q3指引：公司預(yù)計收入環(huán)比增長3%~5%（16.1~16.4億美元），毛利率為18~20%。
投資評級：公司作為國內(nèi)最大龍頭晶圓代工廠商，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入441/529/608億元，歸母凈利潤57/89/114億元。對應(yīng)PE分別為65.77/41.63/32.49倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游復(fù)蘇不及預(yù)期；中美地緣政治風(fēng)險；產(chǎn)能過剩風(fēng)險；供應(yīng)鏈風(fēng)險加劇
|
|
