>> 財通證券-中芯國際(688981)2023Q1季報點評-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
大小： |
930KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：中芯國際（688981.SH）于5.11晚間發(fā)布一季度公告，公司營業(yè)收入14.6億美元，同比-20.6%/環(huán)比-9.8%，歸母凈利潤2.3億美元，同比-48.3%/環(huán)比-40.2%，毛利率為20.8%，同比-19.9pcts/環(huán)比-11.2pcts，處于業(yè)績指引上部，基本每股收益0.2元。
Q1銷售收入好于指引，毛利率處于指引上部：公司Q1營業(yè)收入14.6億美元，同比-20.6%/環(huán)比-9.8%，業(yè)績指引為環(huán)比下滑-10~12%，略微好于指引；歸母凈利潤2.3億美元，同比-48.3%/環(huán)比-40.2%；毛利率為20.8%，同比19.9pcts/環(huán)比-11.2pcts，毛利率按業(yè)績指引為19%~21%，處于指引上部；產(chǎn)能利用率為68.1%，同比-32.3pcts/環(huán)比-11.4pcts；Q1季度月產(chǎn)能折合成8英寸為73.2萬片/月，晶圓生產(chǎn)能力環(huán)比提高2.6%。
擴產(chǎn)計劃有序進行，資本開支繼續(xù)維持：公司一季度Q1資本開支為12.6億美元，同比+44.9%/環(huán)比-36.6%。公司依據(jù)擴產(chǎn)計劃將繼續(xù)推進相應(yīng)的資本開支，目前，中芯深圳已進入量產(chǎn)，中芯京城預(yù)計下半年進入量產(chǎn)，中芯東方預(yù)計年底通線，中芯西青還在建設(shè)中。
2023指引：公司預(yù)計Q2收入環(huán)比增加5%~7%，毛利率為19%~21%，2023年資本開支與2022年大致持平，2022年資本開支為63.5億美元。
投資建議：公司作為國內(nèi)最大龍頭晶圓代工廠商，同時作為國內(nèi)唯一一家擁有高端制程節(jié)點的廠商，頭部效應(yīng)明顯。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入441/529/608億元，歸母凈利潤59/92/118億元。對應(yīng)PE分別為73.81/47.16/36.91倍，給予“增持”評級。
風險提示：下游市場復(fù)蘇不及預(yù)期；地緣政治風險；高端制程進展不及預(yù)期；產(chǎn)能過剩風險
|
|
