久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

研究結(jié)論
　　在2016年的總統(tǒng)競選中，前任美國總統(tǒng)特朗普以“讓美國再次偉大”（MAGA）為口號(hào)，其最關(guān)鍵的要義，就是力圖恢復(fù)美國曾引以為豪的強(qiáng)大制造業(yè)體系和工業(yè)生產(chǎn)能力。21年拜登上臺(tái)后，又以國家安全為名義開展供應(yīng)鏈安全審查，錨定一批關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，推出了強(qiáng)力的財(cái)政補(bǔ)貼刺激法案。由此觀之，美國的再工業(yè)化和近岸貿(mào)易嘗試，已然成為突破政黨分野、穿越政治周期的一項(xiàng)政策線索。
　　回到本輪經(jīng)濟(jì)周期，這種人造的制造業(yè)投資浪潮，也成為了當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì)維持超預(yù)期韌性表現(xiàn)的主要因素之一，從而在近期為市場所廣泛關(guān)注、討論，謂之美國的“超級(jí)制造業(yè)周期”。因此，我們將“美國經(jīng)濟(jì)韌性與衰退”這個(gè)主題作為這篇美國再工業(yè)化報(bào)告的副標(biāo)題，把這篇報(bào)告納作這個(gè)系列的第二篇。由此，以下我們梳理了近些年觀察發(fā)現(xiàn)的美國再工業(yè)化和近岸貿(mào)易的趨勢、線索，并對(duì)這些趨勢變化的影響展開初步分析——
　　在岸：一輪政策催生的制造業(yè)投資（基建）周期
　　拜登政府自上臺(tái)以來，在中美博弈當(dāng)中強(qiáng)調(diào)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)競爭和“強(qiáng)化自我”，22年先后推出《芯片法案》和《通脹削減法案》，前者主要補(bǔ)貼美國本土的半導(dǎo)體生產(chǎn)，后者試圖以消費(fèi)端補(bǔ)貼的形式，刺激和鼓勵(lì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈在美國本土及美國自貿(mào)協(xié)定國家的制造。微觀層面上，近年全球制造業(yè)企業(yè)在美國本土投資設(shè)廠的案例層出不窮；宏觀層面上，美國外商直接投資（FDI）凈流入在21、22兩個(gè)年度大幅反彈，美國非住宅建筑支出激增，其中2023年前6個(gè)月制造業(yè)建筑完成額（也即投資設(shè)廠）年化均值較21年規(guī)模幾乎翻倍。
　　影響1：美國經(jīng)濟(jì)在投資端獲得邊際上的增量韌性。22年加息進(jìn)程中，非住宅建筑支出從22H2開始觸底上行，反而構(gòu)成了對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)正向拉動(dòng)。
　　影響2：建筑投資外溢拉動(dòng)設(shè)備投資（資本品需求）擴(kuò)張。制造業(yè)建筑完工額領(lǐng)先于美國整體的耐用品訂單，歷史上通常領(lǐng)先約2年有余，耐用品訂單與投資端非住宅項(xiàng)目中的企業(yè)設(shè)備投資趨勢一致。這意味著當(dāng)前的建筑投資上行，還有可能傳導(dǎo)形成美國耐用品需求和設(shè)備投資的拉動(dòng)。
　　影響3：人造投資周期能否驅(qū)動(dòng)整個(gè)制造業(yè)周期景氣？當(dāng)前美國制造業(yè)周期其他環(huán)節(jié)（生產(chǎn)、需求、就業(yè)）并沒有看到下行壓力緩和、反轉(zhuǎn)的跡象。大多數(shù)環(huán)節(jié)仍然處在疲弱和下行的趨勢之中，理論上，這些不是產(chǎn)業(yè)政策補(bǔ)貼前端投資能夠拉動(dòng)的，而是仍然取決于美國經(jīng)濟(jì)的整體趨勢，即經(jīng)濟(jì)周期的結(jié)果而非原因。
　　近岸：基于地緣的貿(mào)易結(jié)構(gòu)嬗變
　　從貿(mào)易戰(zhàn)到產(chǎn)業(yè)鏈回遷，全球大量產(chǎn)業(yè)資本和制造業(yè)產(chǎn)能被迫離開基于全球化分工的選址，除了直接嘗試在美國本土尋求重建的產(chǎn)能之外，美國在地緣意義上的近岸國家也陸續(xù)出現(xiàn)了投資擴(kuò)張的跡象，美國在一些重要產(chǎn)業(yè)、商品類別上的進(jìn)口來源國結(jié)構(gòu)隨之發(fā)生變化，這些也是近年美國再工業(yè)化敘事帶來的重要影響。
　　全球產(chǎn)業(yè)資本流向變遷。近年來外商直接投資規(guī)模增速較快的國家包括亞洲國家新加坡、印度，美國近岸國家加拿大、墨西哥等。
　　美國進(jìn)口結(jié)構(gòu)嬗變。2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)正式開始后，關(guān)稅、供應(yīng)鏈重組等一系列貿(mào)易保護(hù)主義措施使得中國在美國進(jìn)口金額中的占比快速下行。另一方面，對(duì)從中國進(jìn)口產(chǎn)品產(chǎn)生主要替代的墨西哥、東盟在美國進(jìn)口金額中的占比則趨勢上升，東盟國家占比自2018年貿(mào)易摩擦以來趨勢上行，墨西哥則從2022年開始出現(xiàn)份額的明顯提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　大規(guī)模產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼和刺激政策不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息、信貸緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。地緣政治局勢具有不確定性的風(fēng)險(xiǎn)