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貴金屬：美國(guó)7月CPI低于預(yù)期，加息有望暫停，關(guān)注后續(xù)數(shù)據(jù)的更多信號(hào)
　　本周COMEX黃金下降1.64%至1,945.70美元/盎司，COMEX白銀下降4.13%至22.75美元/盎司。COMEX黃金庫(kù)存減少91,052金衡盎司，COMEX白銀庫(kù)存減少1,349,483金衡盎司。本周金銀比升至85.54。本周SPDR黃金ETF持倉(cāng)減少205,039.81金衡盎司，SLV白銀ETF持倉(cāng)增加3,577,550.40盎司。
　　美國(guó)7月CPI同比增長(zhǎng)3.2%，低于預(yù)期的3.3%，但較上個(gè)月的同比增長(zhǎng)3.0%有所回升；核心CPI同比增長(zhǎng)4.7%，低于預(yù)期與前值的4.8%，為2021年9月以來(lái)的最低水平。數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)預(yù)期9月與11月維持利率為最大概率。在CPI數(shù)據(jù)公布之后，有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos在美國(guó)CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后撰文稱(chēng)，美國(guó)7月份物價(jià)壓力繼續(xù)降溫，這可能會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)在9月份繼續(xù)加息。分項(xiàng)目看，能源通脹環(huán)比及同比增長(zhǎng)幅度較6月走低，對(duì)CPI的貢獻(xiàn)有所走弱。而勞動(dòng)力通脹亦是有望降溫，上周公布的7月非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期與前值，美國(guó)6月JOLTs職位空缺數(shù)、7月PMI就業(yè)指標(biāo)呈現(xiàn)下降，同時(shí)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得24.8萬(wàn)人，高于前值的22.7萬(wàn)人和預(yù)期的23萬(wàn)人，雖時(shí)薪增長(zhǎng)略超預(yù)期，但預(yù)計(jì)后續(xù)有望降溫，帶來(lái)勞動(dòng)力通脹的緩解。但仍需要關(guān)注服務(wù)業(yè)通脹仍達(dá)6.1%的問(wèn)題。
　　周五晚公布的美國(guó)7月PPI同比增長(zhǎng)0.8%，高于預(yù)期的0.7%與前值的0.2%。7月PPI有所回升主要是受到部分服務(wù)類(lèi)通脹走強(qiáng)的影響，顯示消費(fèi)者支出從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，并同時(shí)反映出與CPI服務(wù)通脹較高類(lèi)似的問(wèn)題。
　　總體而言，7月美國(guó)CPI溫和上升，但整體較前期有所回落，且未來(lái)勞動(dòng)力緊張對(duì)通脹的影響也將緩和，顯示美聯(lián)儲(chǔ)政策的作用，令美聯(lián)儲(chǔ)9月暫停加息變得更為可能。同時(shí)，雖近期美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍顯示韌性，但美國(guó)銀行業(yè)進(jìn)一步收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)，加之制造業(yè)走弱之下，后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、債務(wù)違約等風(fēng)險(xiǎn)也仍值得關(guān)注，這也令暫停加息有更多的理由。由于距離9月議息會(huì)議仍有兩次數(shù)據(jù)，后續(xù)仍需關(guān)注8月非農(nóng)就業(yè)及CPI數(shù)據(jù)給出的更多確認(rèn)信號(hào)與指引。
　　基本金屬：銅鋁供應(yīng)面臨階段增長(zhǎng)，政策預(yù)期疊加旺季將至國(guó)內(nèi)消費(fèi)有望向好
　　本周LME市場(chǎng)，銅、鋁、鋅、鉛、錫較上周分別下跌2.97%、2.70%、4.29%、0.28%、3.94%。本周SHFE市場(chǎng)，銅、鋁、鋅、錫較上周分別下跌1.66%、0.41%、1.50%、2.93%。
　　銅：礦冶兩端延續(xù)增長(zhǎng)，政策預(yù)期下消費(fèi)有望好轉(zhuǎn)
　　宏觀方面，本周公布的美國(guó)7月CPI低于預(yù)期，雖較前值略有回升，但整體仍是降溫趨勢(shì)，目前市場(chǎng)預(yù)期9月不加息為最大概率，令宏觀壓力暫緩，后續(xù)仍有待關(guān)注8月非農(nóng)就業(yè)及CPI數(shù)據(jù)。
　　基本面上，根據(jù)秘魯能源和礦業(yè)部數(shù)據(jù)，6月秘魯銅產(chǎn)量增長(zhǎng)21.8%，而上半年秘魯銅產(chǎn)量增長(zhǎng)17.6%；而智利銅業(yè)委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，智利6月銅產(chǎn)量增長(zhǎng)0.02%，在事故等因素影響之下，Codelco、Antofagasta等公司對(duì)2023的產(chǎn)量指引下調(diào)，但本周Codelco表示正與Anglo American討論提高智利銅產(chǎn)量采礦方案。雖海外銅礦面臨一定擾動(dòng)，但今年新投項(xiàng)目同樣較多，總體上預(yù)計(jì)礦端仍是寬松，從長(zhǎng)單及當(dāng)下TC均可佐證，本周進(jìn)口礦TC仍繼續(xù)呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。冶煉端，根據(jù)SMM，由于加工費(fèi)高位及硫酸價(jià)格回升帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，兩家銅冶煉廠取消了下半年的年度檢修；而原料供應(yīng)充足、產(chǎn)能同比抬升、新投產(chǎn)能釋放的背景之下，7月電解銅產(chǎn)量仍是實(shí)現(xiàn)了同環(huán)比的增長(zhǎng)。展望后續(xù)，前期檢修結(jié)束、新進(jìn)入檢修的冶煉廠相對(duì)較少、新產(chǎn)能釋放、利潤(rùn)提升等因素之下，預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍將維持同環(huán)比增長(zhǎng)，為供應(yīng)再添增長(zhǎng)。消費(fèi)端，今年氣候原因之下空調(diào)消費(fèi)較好，后續(xù)在政策預(yù)期之下，地產(chǎn)等消費(fèi)有望轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)銅消費(fèi)。
　　鋁：云南快速?gòu)?fù)產(chǎn)繼續(xù)貢獻(xiàn)增量，消費(fèi)尚可未來(lái)仍有望向好
　　供應(yīng)端，目前云南電解鋁仍在快速?gòu)?fù)產(chǎn)中，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月云南電解鋁復(fù)產(chǎn)規(guī)模達(dá)122萬(wàn)噸左右，至7月底，云南復(fù)產(chǎn)總規(guī)模已達(dá)148萬(wàn)噸，而后續(xù)仍有62萬(wàn)噸產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)，其中，預(yù)計(jì)8月底將復(fù)產(chǎn)至180萬(wàn)噸，令整體復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能再上臺(tái)階。SMM數(shù)據(jù)顯示，7月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為356.8萬(wàn)噸，同比增1.95%；1-7月國(guó)內(nèi)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量為2367.6萬(wàn)噸，同比累計(jì)增2.7%?？傮w上增量及未來(lái)增量遠(yuǎn)大于階段性電力保供及檢修的減量，預(yù)計(jì)后續(xù)供應(yīng)仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。而在供應(yīng)增長(zhǎng)壓力之下，鋁的社會(huì)庫(kù)存依然處在相對(duì)低位，顯示淡季不淡的消費(fèi)力度；而海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月國(guó)內(nèi)未鍛軋鋁及鋁材出口49.0萬(wàn)噸，同比下降24.9%，環(huán)比減少0.59%，顯示消費(fèi)端國(guó)內(nèi)發(fā)力。展望未來(lái)，目前光伏型材市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，國(guó)網(wǎng)訂單帶動(dòng)鋁線(xiàn)纜表現(xiàn)，而在政策利好之下，未來(lái)消費(fèi)預(yù)期仍較好。
　　鉛：檢修結(jié)束帶來(lái)供應(yīng)增量，原料制約導(dǎo)致成本抬升
　　供應(yīng)端，本周再生鉛企業(yè)檢修結(jié)束，繼續(xù)帶來(lái)增量；原生鉛暫時(shí)波動(dòng)不大，但整體上，原生及再生鉛結(jié)束檢修，預(yù)計(jì)8月精煉鉛產(chǎn)量同比及環(huán)比均將呈現(xiàn)增長(zhǎng)。后續(xù)關(guān)注原料端問(wèn)題，目前鉛礦供應(yīng)仍偏緊，而自緬甸進(jìn)口礦亦有一定占比，后續(xù)關(guān)注緬甸佤邦停采對(duì)我國(guó)鉛精礦進(jìn)口的影響；此外再生原料也較為緊張，原料制約也同