久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

即時(shí)零售平臺中期市場規(guī)?；蜻_(dá)1萬億元，有翻倍空間：即時(shí)零售行業(yè)主打本地化、即時(shí)化，餐飲外賣是最大品類（80%+），而非餐零售品類多樣，用戶下單頻次比餐飲低，但在傳統(tǒng)行業(yè)滲透率僅為8%（2022年），市場空間大，預(yù)計(jì)中長期市場規(guī)模可達(dá)1萬億元（人民幣，下同），較我們預(yù)測的2023年超5,000億元規(guī)模仍有翻倍空間。2023年經(jīng)濟(jì)仍呈溫和復(fù)蘇態(tài)勢，但長期消費(fèi)增長趨勢不變。
　　即時(shí)零售平臺的盈利性判斷以單量的規(guī)模化效應(yīng)為核心邏輯，主要通過流量轉(zhuǎn)化、提升用戶粘性加速單量增長：2022年平臺單量規(guī)模提升，虧損收窄幅度大，2023年規(guī)?；?yīng)有望持續(xù)，我們預(yù)計(jì)主要平臺如京東到家運(yùn)營利潤將轉(zhuǎn)正，美團(tuán)閃購虧損持續(xù)收窄。
　　即時(shí)零售市場的增長將帶動即時(shí)配送的增長，第三方即時(shí)配送需求提升，增速快于行業(yè)平均：根據(jù)行業(yè)一致預(yù)期，即時(shí)配送單量長期將達(dá)到1,000億單/年（日均2.7億單），未來五年復(fù)合增長率20%，對比快遞1,800億單（日均4-5億單）。第三方即時(shí)配送平臺憑借中立、專業(yè)/定制解決方案，幫助商家承接來自更多元渠道的訂單。因此，有運(yùn)營能力且不依賴平臺流量的品牌商家，以及遠(yuǎn)距離、定制化配送需求的中小商家均是第三方即時(shí)配送平臺的可滲透市場。我們預(yù)計(jì)長期第三方配送滲透率或達(dá)20%（目前16%），帶動第三方即時(shí)配送單量未來五年復(fù)合增長率達(dá)25%。
　　重點(diǎn)公司：即時(shí)零售看好美團(tuán)>盒馬>京東到家。美團(tuán)閃購品類覆蓋廣，用戶頻次及粘性領(lǐng)先，受美團(tuán)核心業(yè)務(wù)盈利能力支撐。盒馬供應(yīng)鏈能力是利潤率長期好于傳統(tǒng)商超的主要抓手，估值區(qū)間或35-58億美元。京東到家在商超/3C垂類領(lǐng)先，與京東資源整合實(shí)現(xiàn)共贏。第三方即時(shí)配送服務(wù)將受益于行業(yè)需求提升維持穩(wěn)定增長趨勢，順豐同城（9699 HK，11.7港元）/達(dá)達(dá)（DADAUS，7.2美元）均將受益，2023年達(dá)到扭虧為盈，2024年全面盈利，首次覆蓋給予買入評級。