>> 招商證券-招商研究一周回顧-230811
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大?。?/td>
| 886KB |
| 格式： |
pdf 共113頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
章紅寶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點回顧摘要：
宏觀組。
1、我們認(rèn)為，7月的出口增速依然承壓，但這并不意味著接下來的出口增速會持續(xù)維持低位。目前值得注意的幾個積極信號：一是美國經(jīng)濟仍有韌性，今年下半年與中國出口相關(guān)的部門表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)年初以來已經(jīng)回暖、下半年將繼續(xù)回升，美國制造業(yè)PMI開始企穩(wěn)，下半年回升的概率較大；二是美國對我國出口增速拖累最大的月份已過，與上個月相比，7月份美國對我國出口增速的負(fù)貢獻(xiàn)率開始收窄；三是高頻數(shù)據(jù)顯示SCFI和CCFI同時環(huán)比回升，這是2季度以來首次發(fā)生，尤其是SCFI自7月以來觸底回穩(wěn)的跡象更加明顯，讀數(shù)始終在950附近震蕩，近兩周穩(wěn)定在1000以上，出口集裝箱運價指數(shù)的近期變化反映出口需求邊際回暖。
整體來說，我們認(rèn)為8-9月份出口增速會明顯收窄，10-12月份出口增速大幅回到0值以上，8-12月整體呈現(xiàn)爬坡回升的態(tài)勢。對于進(jìn)口，目前生產(chǎn)形勢依然偏弱，在穩(wěn)增長的政策未落地之前，短期內(nèi)進(jìn)口增速仍然承壓。
2、正如我們在上篇報告《打開預(yù)期管理工具箱》中所述，此次人民幣貶值的根本原因在于內(nèi)部，而非美元走勢、貨幣互換等外部因素。下半年人民幣匯率能否企穩(wěn)回升，主要取決于逆周期政策的力度與經(jīng)濟復(fù)蘇動力。總體來看，隨著政治局會議的召開，政策面、基本面的拐點相繼到來，央行預(yù)期管理工具在化解短期沖擊方面亦儲備充足，市場無需對人民幣匯率持續(xù)悲觀。
策略組。
1、歷次券商大漲后A股如何演繹？2010年以來主要有8次券商大漲行情，在歷次券商板塊大漲期間，萬得全A指數(shù)漲幅可觀，且各寬基指數(shù)基本都上漲，A股往往迎來階段性的指數(shù)行情；但券商行情結(jié)束后的短期，萬得全A往往階段性休整。從市場風(fēng)格來看，券商板塊大漲期間、以及券商板塊快速上漲結(jié)束后的1-3個月內(nèi)，市場均以成長風(fēng)格占優(yōu)為主，不同的是，券商大漲期間多表現(xiàn)為大盤成長占優(yōu)；而券商快速上漲結(jié)束后，則轉(zhuǎn)為中小成長占優(yōu)。行業(yè)表現(xiàn)方面，在券商快速上漲期間，金融板塊和TMT板塊平均漲幅居前，且跑贏萬得全A的概率最高，達(dá)到75%。但在券商行情結(jié)束后的1-3個月內(nèi)，市場的優(yōu)勢行業(yè)則開始向消費行業(yè)擴散，轉(zhuǎn)向消費+成長，其中必選消費獲得超額收益的概率和收益率幅度均比較高，其次是醫(yī)藥行業(yè)。站在當(dāng)前時點，綜合基本面、事件和政策，我們認(rèn)為圍繞業(yè)績邊際改善明顯的TMT【計算機設(shè)備及應(yīng)用】【半導(dǎo)體】【消費電子】【元器件】、耐用消費品【家電】【家居用品】【汽車及零部件】仍是市場主要思路。
2、從中長期角度，我們建議關(guān)注全球重視下碳中和全產(chǎn)業(yè)鏈崛起（光伏、風(fēng)電、儲能、氫能等），電動化智能化大趨勢下電動智能汽車滲透率增加，以及數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、元宇宙、自主可控等產(chǎn)業(yè)趨勢。
本報告為資料匯編，摘要部分風(fēng)險提示，敬請關(guān)注相關(guān)報告
|
|
