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事件：
　　2023年8月10日美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布：7月CPI環(huán)比0.2%（前值0.2%），核心CPI環(huán)比0.2%（前值0.2%）；CPI同比3.2%（前值3.0%）。
　　核心觀點(diǎn)：
　　美國(guó)CPI同比在7月小幅反彈至3.2%，主因基數(shù)因素消退和房租項(xiàng)，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)在持續(xù)均衡，生活性服務(wù)業(yè)消費(fèi)景氣仍有一定韌性。1）近期國(guó)際原油價(jià)格修復(fù)，截至8月9日，布倫特原油價(jià)格回升至88.6美元/桶，帶動(dòng)全美平均汽油價(jià)格在8月已上漲至4.2美元/加侖；7月美國(guó)天然氣價(jià)格亦見止跌回升。7月份美國(guó)CPI能源項(xiàng)同比降幅收窄-12.5%（前值-16.7%），環(huán)比0.1%（前值0.6%）。其中，能源商品同比-20.3%（前值-26.8%），環(huán)比0.3%（前值0.8%），能源服務(wù)同比-1.1%（前值1.6%），環(huán)比-0.1%（前值0.4%）。2）隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)趨于均衡，服務(wù)項(xiàng)多見降溫，但娛樂服務(wù)價(jià)格持續(xù)上行，體現(xiàn)出服務(wù)消費(fèi)仍有景氣。服務(wù)（不含能源服務(wù)）同比6.1%（前值6.2%），其中娛樂項(xiàng)環(huán)比0.1%（前值0.1%），但醫(yī)療服務(wù)降溫，環(huán)比-0.2%（前值0.0%），同比-1.5%（前值-0.8%）。教育服務(wù)環(huán)比0.0%（前值-0.2%）。3）權(quán)重最高的收容所項(xiàng)7月同比增長(zhǎng)7.7%（前值7.8%），為連續(xù)第4個(gè)月下降。美國(guó)Zillow房租指數(shù)同比增速?gòu)慕衲?月至今顯著下行，預(yù)計(jì)收容所分項(xiàng)將在今年三四季度快速下行，帶動(dòng)美國(guó)核心CPI降溫，與整體CPI出現(xiàn)走勢(shì)的明顯分化。4）美國(guó)CPI二手車二手車和卡車同比降幅擴(kuò)大，7月同比-5.6%（前值-5.2%），Manheim美國(guó)二手車指數(shù)同比降幅連續(xù)第四個(gè)月擴(kuò)大，7月同比-11.6%；新交通工具同比下降至3.5%（前值4.1%）。5）食品價(jià)格環(huán)比持續(xù)上漲。其中，家庭食品環(huán)比0.3%（前值0.0%），同比3.6%（前值4.7%），非家用食品環(huán)比0.2%（前值0.4%），同比7.1%（前值7.7%）。
　　美國(guó)核心CPI將快速下行，今年底到明年初或降至2%附近的水平。我們?cè)诖饲暗狞c(diǎn)評(píng)中曾提及，美國(guó)整體CPI和核心CPI的后續(xù)走勢(shì)或出現(xiàn)分化。往后看，1）由于基數(shù)因素和油價(jià)反彈，對(duì)于美國(guó)整體CPI的預(yù)測(cè)，假設(shè)環(huán)比在0.1%，8-12月的CPI同比數(shù)據(jù)應(yīng)分別在3.4%、3.2%、2.9%、3.1%和3.6%。2）而對(duì)于美國(guó)核心CPI的預(yù)測(cè)，由于房租項(xiàng)的統(tǒng)計(jì)滯后，假設(shè)環(huán)比從7月的0.4%放緩到0.0%，那么8-12月的核心CPI將分別回落至4.1%、3.5%、3.2%、2.8%和2.4%。根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)最新研究，預(yù)測(cè)CPI房租項(xiàng)將從目前7.7%的高位，在24年一季度回落至5.7%的水平，亦與我們的預(yù)測(cè)場(chǎng)景相符合。
　　市場(chǎng)方面：1）本周美債收益率回調(diào)，特別在7號(hào)穆迪下調(diào)美國(guó)銀行業(yè)信用債評(píng)級(jí)推升避險(xiǎn)情緒之后，美債10年收益率回落至4%附近。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美債10年收益率在3.99%附近波動(dòng)。近期，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)仍存分歧、但多數(shù)偏鴿，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)哈克和紐約聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯均表示當(dāng)前的政策利率已屬限制性水平，需要耐心觀察數(shù)據(jù)，而美聯(lián)儲(chǔ)鮑曼則繼續(xù)強(qiáng)調(diào)工資通脹風(fēng)險(xiǎn)。CME顯示市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期穩(wěn)定，以9月停止和24年3月轉(zhuǎn)向降息為大概率漲價(jià)。2）美元指數(shù)回落至102，金價(jià)小幅修復(fù)至1922.5美元/盎司，三大股指均有反彈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外政策。