>> 招商證券-顯微鏡下的中國經(jīng)濟(2023年第28期)：關(guān)注出口集裝箱運價指數(shù)企穩(wěn)后的出口形勢-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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此報告為加密報告 |
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近期出口運價指數(shù)的觸底回穩(wěn)跡象和全球油價大幅回升都是下半年經(jīng)濟更為有力復(fù)蘇的積極因素。
上周高頻數(shù)據(jù)整體有所走弱，開工率、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量、價格、人員出行等領(lǐng)域環(huán)比下降的指標(biāo)數(shù)量均有所上升。這可能與氣象災(zāi)害有關(guān)，例如上周地鐵客流量下降的主要原因就是北京地鐵客流量的下滑。但另一方面也表明當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟仍在短期底部爬坡狀態(tài)，房地產(chǎn)銷售的低迷依然是經(jīng)濟環(huán)比改善核心負面因素。
7月政治局會議后，各部委陸續(xù)出臺逆周期調(diào)節(jié)政策，當(dāng)前是觀察政策力度和效果的關(guān)鍵時期。目前經(jīng)濟環(huán)比改善趨勢明確，但力度有限，制造業(yè)PMI仍低于臨界值。當(dāng)前市場的樂觀預(yù)期能夠延續(xù)，我們認為至少在下半年經(jīng)濟的傳統(tǒng)旺季9、10兩月制造業(yè)PMI要恢復(fù)到臨界值附近，高頻指標(biāo)8月中下旬應(yīng)觀察到更為明顯的環(huán)比改善勢頭。
本周值得關(guān)注的高頻指標(biāo)主要有兩個方面。其一，出口集裝箱運價指數(shù)出現(xiàn)邊際回穩(wěn)的跡象。上周SCFI和CCFI同時環(huán)比回升，這是2季度以來首次發(fā)生。尤其是SCFI自7月以來觸底回穩(wěn)的跡象更加明顯，讀數(shù)始終在950附近震蕩，近兩周穩(wěn)定在1000以上。出口集裝箱運價指數(shù)的近期變化可能在反映出口需求邊際回暖，2季度出口增速持續(xù)下滑的局面可能有有關(guān)改變。其二，近期國際油價大幅回升，目前布油價格已經(jīng)回升到85美元/桶。而PPI是全球定價的結(jié)果，國際油價的回升可能有助于下半年國內(nèi)PPI同比結(jié)束下滑，進而更加明顯回升的勢頭。出口的邊際變化和工業(yè)通縮的緩解都有利于下半年中國經(jīng)濟呈現(xiàn)更為有力的復(fù)蘇狀態(tài)。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、全球衰退及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預(yù)期。
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