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由于去年基數(shù)因素的擾動(dòng)，從單月工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，今年3-4月多個(gè)行業(yè)表現(xiàn)出短暫的“主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存”跡象，5-6月才回到正常的庫(kù)存周期進(jìn)程。本輪工業(yè)去庫(kù)存始于2022年4月，目前已持續(xù)約14個(gè)月；截至今年6月，工業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比為2.2%，下降至2016年以來(lái)的18.5%分位數(shù)水平。
　　行業(yè)層面，鑒于目前工業(yè)部門(mén)整體已處于主動(dòng)去庫(kù)存向被動(dòng)去庫(kù)存邁進(jìn)的階段，受內(nèi)外需影響較大的多個(gè)中下游行業(yè)，在需求向上的拉動(dòng)下，已呈現(xiàn)明顯的被動(dòng)去庫(kù)存趨勢(shì)。
　　處于被動(dòng)去庫(kù)存的行業(yè)有：化學(xué)纖維制造業(yè)，橡膠和塑料制品業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，金屬制品業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，農(nóng)副食品加工業(yè)，食品制造業(yè)，酒、飲料和精制茶制造業(yè)，煙草制品業(yè)，紡織服裝、服飾業(yè)，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)，木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)，家具制造業(yè)，造紙及紙制品業(yè)，印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制，文教、工美、體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)，汽車制造。開(kāi)始出現(xiàn)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存跡象的行業(yè)有：鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，紡織業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)。
　　企業(yè)開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)存往往需要兩個(gè)條件：一是分析歷史銷售數(shù)據(jù)和市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)到產(chǎn)品未來(lái)需求將要增長(zhǎng)；二是企業(yè)產(chǎn)業(yè)庫(kù)存分位數(shù)已居歷史低位。
　　兼具以上兩個(gè)條件，并且主要依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)會(huì)較早進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存的行業(yè)有：化學(xué)纖維制造業(yè)，橡膠和塑料制品業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，金屬制品業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)。兼具以上兩個(gè)條件，并且主要依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)會(huì)較早進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存的行業(yè)有：紡織服裝、服飾業(yè)，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)，木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)，家具制造業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)需恢復(fù)力度低于預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期。