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事件：按美元計(jì)價(jià)，2023年7月，我國(guó)進(jìn)出口總值4829.2億美元，增長(zhǎng)13.6%（前值為-10.1%）。其中，出口2817.6億美元，增長(zhǎng)-14.5%（前值為12.4%）；進(jìn)口2011.6億美元，增長(zhǎng)-12.4%（前值為-6.8%）；貿(mào)易順差806.0億美元。
　　 7月出口增速跌幅較大的主要原因之一在于去年同期基數(shù)較高，2022年7月的當(dāng)月出口值為去年全年最高值，除此之外，全球外需維持偏弱態(tài)勢(shì)也助推了7月出口增速下探，美國(guó)、東盟、歐盟對(duì)我國(guó)出口增速的拖累較大。
　　出口目的地：與6月份相比，7月我國(guó)對(duì)主要出口目的地的出口增速繼續(xù)下探，同樣，7月主要出口目的地對(duì)我國(guó)出口增速的貢獻(xiàn)率普遍回落，美國(guó)、東盟、歐盟對(duì)我國(guó)出口增速拖累較大。
　　出口商品結(jié)構(gòu)：7月主要出口產(chǎn)品均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，紡織及制品、箱包及類似容器、服裝及衣著附件、家具及其零件、機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品出口延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，農(nóng)產(chǎn)品和玩具出口降幅出現(xiàn)小幅收窄。
　　進(jìn)口：7月進(jìn)口增速跌幅擴(kuò)大的主要原因依然是國(guó)內(nèi)工業(yè)需求較弱，在大宗商品價(jià)格上行中，原油、鋼材、鐵礦石進(jìn)口量明顯萎縮，成為進(jìn)口增速的主要拖累項(xiàng)。
　　我們認(rèn)為，7月的出口增速依然承壓，但這并不意味著接下來的出口增速會(huì)持續(xù)維持低位。目前值得注意的幾個(gè)積極信號(hào)：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，今年下半年與中國(guó)出口相關(guān)的部門表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)年初以來已經(jīng)回暖、下半年將繼續(xù)回升，美國(guó)制造業(yè)PMI開始企穩(wěn)，下半年回升的概率較大；二是美國(guó)對(duì)我國(guó)出口增速拖累最大的月份已過，與上個(gè)月相比，7月份美國(guó)對(duì)我國(guó)出口增速的負(fù)貢獻(xiàn)率開始收窄；三是高頻數(shù)據(jù)顯示SCFI和CCFI同時(shí)環(huán)比回升，這是2季度以來首次發(fā)生，尤其是SCFI自7月以來觸底回穩(wěn)的跡象更加明顯，讀數(shù)始終在950附近震蕩，近兩周穩(wěn)定在1000以上，出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)的近期變化反映出口需求邊際回暖。
　　整體來說，我們認(rèn)為8-9月份出口增速會(huì)明顯收窄，10-12月份出口增速大幅回到0值以上，8-12月整體呈現(xiàn)爬坡回升的態(tài)勢(shì)。對(duì)于進(jìn)口，目前生產(chǎn)形勢(shì)依然偏弱，在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策未落地之前，短期內(nèi)進(jìn)口增速仍然承壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期。