>> 招商證券-大類資產(chǎn)配置跟蹤：原油價格繼續(xù)上行-230812
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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過去一周大類資產(chǎn)表現(xiàn)：原油>美股>港股>A股。
權(quán)益：
1）A股市場：市場避險情緒升溫，多指數(shù)下跌。
本周A股市場整體回調(diào)，連續(xù)多日下行。板塊方面，前兩周表現(xiàn)強勢的TMT、地產(chǎn)、建材、大金融板塊集體回調(diào)且跌幅較大，對大盤形成較大拖累；大宗商品價格回升背景之下，石油石化、煤炭板塊保持了較強的韌性。本周的下跌主要源自市場避險情緒升溫。
2）港股市場：跌幅較大，連續(xù)兩周下行。
本周港股市場與內(nèi)地市場同步回落。從細(xì)分板塊來看，地產(chǎn)、物業(yè)管理、醫(yī)療保健等板塊跌幅較大，防御行業(yè)、消費板塊跌幅較小。往后看，國內(nèi)經(jīng)濟增長明顯企穩(wěn)信號出現(xiàn)之前，港股整體或延續(xù)震蕩態(tài)勢。
3）美股和其他：美股三大指數(shù)表現(xiàn)分化、歐洲股市整體下挫。
在等待本周公布的通脹數(shù)據(jù)過程中，周初美股表現(xiàn)尚可，隨后穆迪下調(diào)美國多家銀行的評級，再加上美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，PPI超預(yù)期上行，標(biāo)普500和納指均下滑，僅道指收漲。歐洲方面，受意大利內(nèi)閣批準(zhǔn)對銀行業(yè)征收40%的暴利稅影響，市場避險情緒同樣上升，隨后意大利政府放寬了對銀行征收暴利稅的立場，歐洲主要股市反彈，但整體收跌。
債券：
1）國內(nèi)：連續(xù)多周走強后，本周表現(xiàn)相對平穩(wěn)。
從基本面上看，本周公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)下行幅度均較大，通脹數(shù)據(jù)中PPI見底回升但CPI轉(zhuǎn)負(fù)，由于前期債市已提前反應(yīng)，在本周經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇速度依然偏慢的情況下，長端利率并未大幅下行。周五，在權(quán)益市場表現(xiàn)較差以及預(yù)期社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)可能偏弱的影響下，長端利率下行明顯。
2）海外：歐美主要國家10債收益率整體上行。
前半周10年期美國國債收益率走低，盤中一度跌穿4.0%整數(shù)關(guān)口，隨后在美債發(fā)行規(guī)模超預(yù)期、美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹、7月PPI表現(xiàn)超預(yù)期等多重因素的影響下，美債收益率重回上升通道。歐洲方面，同樣受到英國GDP和美國PPI超預(yù)期的影響，歐元區(qū)主要國家10債收益率上行。
大宗：
國際原油價格延續(xù)上行、黃金價格下行。
和上周的邏輯類似，市場預(yù)期未來石油供需關(guān)系緊張，本周原油價格延續(xù)走高。黃金方面，在美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹、美元震蕩走強以及美債收益率大幅上行的背景下，市場持續(xù)博弈美聯(lián)儲加息路徑，黃金價格整體下跌。
外匯：
美元上行，人民幣匯率回落。
受穆迪下調(diào)美銀行評級、美國通脹未超預(yù)期回落、美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹、美國PPI超預(yù)期上行的多重影響，本周美元指數(shù)上行。對于人民幣匯率而言，在美元上行和國內(nèi)經(jīng)濟基本面表現(xiàn)依然較弱的雙重影響下，本周人民幣匯率繼續(xù)維持相對弱勢。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟衰退超預(yù)期。
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