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事件：2023年8月15日，公司發(fā)布了2023年半年度業(yè)績報(bào)告。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收12.24億元，同比下降6.91%，歸母凈利潤4.13億元，同比下降18.25%；扣非凈利潤3.82億元，同比下降20.54%。
　　投資要點(diǎn)
　　2023上半年歸母凈利潤同比下降18.87%，短期業(yè)績承壓。2023年上半年公司營收12.24億元，同比下降6.91%，歸母凈利潤4.13億元，同比下降18.25%；毛利率為46.46%（同比-8.60pct），歸母凈利率33.77%（同比-4.69pct）。其中Q2季度營收6.67億元（同比-7.83%），歸母凈利潤2.42億元（同比-18.87%），扣非凈利潤2.26億元（同比-20.60%），公司利潤下降的原因主要是定型纖維產(chǎn)品發(fā)貨節(jié)奏和風(fēng)電碳梁部分訂單減少。2023H1公司存貨5.71億，同比增長1.77%，表明公司正積極備產(chǎn)，業(yè)績有望改善。
　　競(jìng)拍土地助力先進(jìn)復(fù)合材料研發(fā)，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司2023年7月發(fā)布公告稱全資子公司光威科技競(jìng)拍取得威海臨港區(qū)兩地塊（共計(jì)123226平方米）使用權(quán)，用于公司先進(jìn)復(fù)合材料研發(fā)中心發(fā)展規(guī)劃，將有助于公司加速高質(zhì)量發(fā)展先進(jìn)復(fù)合材料業(yè)務(wù)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)。
　　全產(chǎn)業(yè)鏈布局碳纖維龍頭企業(yè)，有望受益于下游需求釋放。公司主營高性能碳纖維及復(fù)合材料，是目前國內(nèi)碳纖維行業(yè)龍頭企業(yè)之一，形成了從原絲開始的碳纖維、織物、樹脂、高性能預(yù)浸材料、復(fù)合材料制品的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局。軍品方面，十四五期間軍機(jī)等現(xiàn)代化裝備列裝加速，碳纖維復(fù)合材料由于具備重量輕、耐高溫等優(yōu)點(diǎn)而深受青睞；民品方面，公司是風(fēng)電巨頭維斯塔斯碳梁核心供應(yīng)商，風(fēng)電葉片大型化趨勢(shì)利好碳纖維需求放量，同時(shí)公司產(chǎn)品涉及建筑工程、光伏熱場(chǎng)、工業(yè)制造等多領(lǐng)域，目前包頭萬噸項(xiàng)目廠房建設(shè)已經(jīng)完成，目前正在分段進(jìn)行試車試產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)4000噸，有望助力公司業(yè)績?cè)鲩L。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司是國內(nèi)碳纖維核心供應(yīng)商之一，并基于裝備的放量節(jié)奏，我們將2023-2025年歸母凈利潤分別調(diào)整為10.11（-2.45）/11.72（-2.89）/13.24億元，對(duì)應(yīng)PE分別為23/19/17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求及訂單波動(dòng)；2）公司盈利不及預(yù)期；3）市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。