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上周貴金屬和工業(yè)金屬價(jià)格震蕩調(diào)整，能源金屬價(jià)格持續(xù)下跌。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫信號(hào)有望推動(dòng)金價(jià)止跌反彈，加息周期臨近終點(diǎn)，繼續(xù)看好黃金板塊配置機(jī)會(huì)，推薦山東黃金和中金黃金，建議關(guān)注招金礦業(yè)和中國(guó)黃金國(guó)際。7月政治局會(huì)議帶動(dòng)的地產(chǎn)需求預(yù)期回暖有望持續(xù)利好工業(yè)金屬板塊配置，推薦紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、金誠(chéng)信、中國(guó)鋁業(yè)和云鋁股份，建議關(guān)注五礦資源。佤邦禁礦超預(yù)期，有望推動(dòng)錫價(jià)重啟漲勢(shì)，建議關(guān)注錫業(yè)股份。
　　▍美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫信號(hào)顯著，金價(jià)或迎來(lái)止跌反彈。上周倫敦金現(xiàn)貨價(jià)下跌0.6%，上金所黃金價(jià)格下跌0.3%。8月4日公布的美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，但失業(yè)率再次下降，且薪資增速維持超預(yù)期高位。平均工時(shí)繼續(xù)下降，歷史數(shù)據(jù)得到下修，JOLTS職位空缺數(shù)繼續(xù)回落均表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)降溫，預(yù)計(jì)7月大概率為本輪最后一次加息。據(jù)CMEFedWatch工具，7月28日至8月4日，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月不再加息的預(yù)期由80%升至87%。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布當(dāng)日，COMEX金價(jià)上漲0.5%。加息預(yù)期弱化或帶動(dòng)金價(jià)止跌反彈，黃金作為上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性最高的板塊之一，是當(dāng)前金屬板塊配置的優(yōu)選行業(yè)。建議后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注下周公布的CPI數(shù)據(jù)情況。
　　▍政策利好為工業(yè)金屬價(jià)格提供支撐，佤邦禁礦超預(yù)期有望推動(dòng)錫價(jià)上漲。上周工業(yè)金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)。近期智利國(guó)家銅業(yè)、自由港麥克莫蘭、安托法加斯塔等多個(gè)全球主要銅礦企業(yè)均下調(diào)全年生產(chǎn)指引，銅礦供給擾動(dòng)有抬頭趨勢(shì)；政策刺激下游消費(fèi)預(yù)期回暖，中下游補(bǔ)庫(kù)有望推動(dòng)鋁錠延續(xù)去庫(kù)存態(tài)勢(shì)。工業(yè)金屬作為順周期板塊有望持續(xù)受益于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好帶來(lái)的反彈行情。此外，據(jù)國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì)信息，緬甸佤邦禁礦政策實(shí)施力度超市場(chǎng)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)后期錫礦供應(yīng)會(huì)逐步減少，有望推動(dòng)錫價(jià)重啟漲勢(shì)。
　　▍北方稀土掛牌價(jià)維穩(wěn)，關(guān)注稀土指標(biāo)公布情況。上周稀土價(jià)格漲跌互現(xiàn)。8月1日，北方稀土公布8月稀土產(chǎn)品掛牌價(jià)格，其中氧化鐠釹掛牌價(jià)47萬(wàn)元/噸，高于當(dāng)日市場(chǎng)價(jià)，或呈保供穩(wěn)價(jià)態(tài)勢(shì)。供給端，國(guó)內(nèi)指標(biāo)或按需投放，海外供給短期難以形成有效沖擊。需求端，短期來(lái)看，傳統(tǒng)需求有望受益于需求回暖；長(zhǎng)期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)逐步成熟將顯著帶動(dòng)稀土永磁材料需求增長(zhǎng)。建議關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價(jià)值。其他金屬方面，上周鉬精礦價(jià)格上漲6.1%，漲幅較大；鎵價(jià)下跌2.7%，精銦價(jià)格下跌4.8%，跌幅較大。
　　▍能源金屬價(jià)格持續(xù)下跌，建議重視三元材料板塊行情。上周鋰精礦、碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格分別下跌0.4%/5.7%/5.7%。據(jù)上海有色網(wǎng)，鋰價(jià)下跌導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈采購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎，疊加下游庫(kù)存逐步抬高，材料廠商觀望情緒濃厚。能源金屬跌價(jià)帶動(dòng)三元材料成本售價(jià)降低，上周三元523、622以及811售價(jià)分別下跌4.5%/4.1%/3.6%。三元正極材料板塊當(dāng)前處于盈利底部，或有望受益于需求回暖和新能源產(chǎn)業(yè)鏈整體改善觸底反彈。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：金屬價(jià)格大幅波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超出預(yù)期；上市公司海外項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)遇阻等風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：上周貴金屬和工業(yè)金屬價(jià)格震蕩調(diào)整，能源金屬價(jià)格持續(xù)下跌。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫信號(hào)有望推動(dòng)金價(jià)止跌反彈，加息周期臨近終點(diǎn)，繼續(xù)看好黃金板塊配置機(jī)會(huì)，推薦山東黃金和中金黃金，建議關(guān)注招金礦業(yè)和中國(guó)黃金國(guó)際。7月政治局會(huì)議帶動(dòng)的地產(chǎn)需求預(yù)期回暖有望持續(xù)利好工業(yè)金屬板塊配置，推薦紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、金誠(chéng)信、中國(guó)鋁業(yè)和云鋁股份，建議關(guān)注五礦資源。佤邦禁礦超預(yù)期，有望推動(dòng)錫價(jià)重啟漲勢(shì)，建議關(guān)注錫業(yè)股份。