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我們預(yù)計(jì)友邦上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值為18.8億美元，同比增長(zhǎng)23%，增長(zhǎng)主要來(lái)自香港和內(nèi)地市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)香港和內(nèi)地市場(chǎng)上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比分別增長(zhǎng)50%和22%；預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)價(jià)值率由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化同比下降，但新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)比新業(yè)務(wù)價(jià)值率提升更為重要。
　　友邦年初以來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)弱于內(nèi)地同業(yè)，主要由于市場(chǎng)擔(dān)憂新業(yè)務(wù)價(jià)值率的下降，以及投資者結(jié)構(gòu)、估值等因素，但我們認(rèn)為新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)比價(jià)值率的提升更為重要。我們認(rèn)為友邦具有均衡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)2季度新業(yè)務(wù)價(jià)值延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，受預(yù)定利率下調(diào)的影響低于內(nèi)地同業(yè)，預(yù)計(jì)2023年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)20%。
　　當(dāng)前估值處于低位，公司2023年P(guān)/EV為1.55倍，處于2019年以來(lái)的歷史低位，負(fù)債端的穩(wěn)健增長(zhǎng)仍將帶來(lái)估值修復(fù)空間。維持買入評(píng)級(jí)。