>> 交銀國際-每日晨報-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大?。?/td>
| 377KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
李寧
2023年上半年銷售疲軟，但凈利率符合預(yù)期；中期股息有驚喜：李寧2023年上半年銷售額同比增長13%，凈利潤同比下降3.1%至21.21億元人民幣，凈利率下降251個基點(diǎn)至15.1%。收入增長低于之前給予的全年增長指引（10-20%中至高段），而凈利潤率則符合10-20%中段的指引。由于電商渠道疲軟，毛利率下降1.2個百分點(diǎn)至48.8%。
7月份有所放緩，2023年銷售指引轉(zhuǎn)向低端：李寧第2季度同比增長有所改善，但如果我們計算4年復(fù)合年增長率（2020-23年）來撇除基數(shù)波動，第1季度與第2季度的銷售勢頭則沒有明顯改善，而7月份零售額同比僅增長中個位數(shù)。管理層把2023年全年的收入增長指引調(diào)至10-20%中段，處于3月份發(fā)布的10-20%中至高段指引范圍的低端，凈利潤率則維持不變在10-20%中段。
跑鞋成為亮點(diǎn)：李寧的跑步商品持續(xù)改善，銷量同比增長33%，但籃球鞋（同比+6%）和休閑鞋（-2%）表現(xiàn)不佳。中國李寧品牌在2023年上半年門店數(shù)量環(huán)比下降12%，而管理層并沒有預(yù)期可以在短期內(nèi)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
下調(diào)目標(biāo)價至51.2港元；維持買入：我們將2023-24年每股盈利預(yù)測下調(diào)16-19%。我們把目標(biāo)價下調(diào)至51.2港元（原為56.9港元），基于22倍市盈率不變（現(xiàn)基于2024年每股盈利，前為2023-24年平均每股收益）。
|
|
