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事件: 
　　雙匯發(fā)展公布2023年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入（不含其他業(yè)務(wù)收入）304.27億元，同比增長9%，歸母凈利潤28.37億元，同比增長3.9%。EPS 0.82元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.50元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利25.98億元。
　　投資要點(diǎn): 
　　業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，分紅慷慨。公司二季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入（不含其他業(yè)務(wù)收入）147.61億元，同比增長4.4%，歸母凈利潤13.49億元，同比增長6.2%。在二季度整體宏觀需求較為疲軟的情況下，公司收入和利潤均實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)增長。公司此前已經(jīng)連續(xù)兩年股份支付率超過90%，今年擬繼續(xù)實(shí)行中期分紅，半年分紅收益率達(dá)到3.06%。
　　屠宰部門受益于豬價(jià)低位徘徊，肉制品盈利環(huán)比改善。上半年我國生豬價(jià)格總體在低位徘徊，其中二季度平均豬肉價(jià)格同比下降4.57%，生豬價(jià)格下降2.6%。屠宰業(yè)務(wù)方面，公司進(jìn)行凍品儲(chǔ)備，擴(kuò)大小包裝產(chǎn)品規(guī)模，總體生鮮品盈利明顯提升，上半年屠宰部門營業(yè)利潤同比上升66.26%。肉制品業(yè)務(wù)，公司通過推新品、拓新渠、升級(jí)市場管理，上半年銷量同比增長2.3%。而營業(yè)成本由于同期低基數(shù)影響，上半年肉制品毛利率下降1.48個(gè)百分點(diǎn)。但是二季度盈利水平較一季度有所改善，Q1和Q2肉制品部門營業(yè)利潤分別同比下降6.8%和上升2.48%。展望下半年，生豬價(jià)格有望回暖，公司凍肉業(yè)務(wù)和進(jìn)口肉業(yè)務(wù)盈利能力有望提升。
　　肉制品堅(jiān)持結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，屠宰行業(yè)集中度有望改善。公司堅(jiān)持“繼續(xù)調(diào)整結(jié)構(gòu)，突出五大產(chǎn)業(yè)，整合全球資源，創(chuàng)新發(fā)展上規(guī)模”的戰(zhàn)略方針，圍繞多元化、個(gè)性化、品質(zhì)化的消費(fèi)需求，不斷加強(qiáng)新品研發(fā)，積極推動(dòng)產(chǎn)品形態(tài)多元化、消費(fèi)功能多元化、消費(fèi)人群多元化和消費(fèi)情景多元化，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向肉蛋奶菜糧結(jié)合轉(zhuǎn)變，向一碗飯、一桌菜轉(zhuǎn)變，推動(dòng)產(chǎn)品進(jìn)家庭、上餐桌。屠宰業(yè)務(wù)方面，2023年4月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《畜禽屠宰“嚴(yán)規(guī)范促提升保安全”三年行動(dòng)方案》，計(jì)劃通過實(shí)施三年行動(dòng)，進(jìn)一步完善標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)，有序壓減落后產(chǎn)能。在政策推動(dòng)下，國內(nèi)豬肉產(chǎn)業(yè)鏈將加快向“集中屠宰、冷鏈運(yùn)輸、冰鮮上市”方向發(fā)展，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，公司中長期業(yè)績保持平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為1.74元，1.88元和2.08元，對(duì)應(yīng)PE分別為14X，13X和12X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引致的風(fēng)險(xiǎn)、食品安全的風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)、豬肉價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。