>> 國泰君安-銘利達(301268)2023年中報點評：新能源業(yè)務(wù)保持高增，海外布局加速-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大?。?/td>
| 601KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
光儲、新能源車業(yè)務(wù)保持高增，消費電子和安防有望逐步轉(zhuǎn)好；墨西哥和匈牙利工廠穩(wěn)步推進，海外布局加速。
投資要點：
維持增持評級。考慮到新能源電池托盤國內(nèi)競爭加劇、新建工廠轉(zhuǎn)固增加折舊攤銷，下調(diào)23-24年EPS為1.45/1.96元(原2.12/3.14元)，新增25年EPS為2.44元。參考行業(yè)給予公司24年23xPE，下調(diào)目標(biāo)價為45.08元(原74.03元)，維持“增持”評級。
事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營收20.68億元/+61.68%，歸母凈利潤1.94億元/+57.27%，業(yè)績低于預(yù)期；其中，單23Q2實現(xiàn)營收10.97億元/+56.11%，歸母凈利潤1.02億元/+51.97%。
光儲、新能源車業(yè)務(wù)保持高增，消費電子和安防有望逐步轉(zhuǎn)好。1）收入端：我們判斷23H1公司消費電子和安防業(yè)務(wù)同比仍有所下滑，預(yù)計有望隨下游復(fù)蘇而逐漸轉(zhuǎn)好，光伏、儲能和新能源車業(yè)務(wù)仍維持高增長。2）毛利率端：23Q2毛利率下降至17.5%/同比-1.8pct/環(huán)比3.6pct，我們判斷主要是新能源車電池托盤國內(nèi)競爭加劇所致。3）費用端：23Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比變化0.08/+0.78/+0.46/-0.23pct至0.90%/3.29%/4.50%/-0.66%，其中我們判斷管理費用增加主要是在建工程陸續(xù)轉(zhuǎn)固帶來折舊費用增加以及增加人員儲備帶來職工薪酬增加等。
墨西哥和匈牙利工廠穩(wěn)步推進，海外布局加速。墨西哥工廠一期已于22年11月投產(chǎn)，二期工廠和匈牙利工廠仍在積極建設(shè)中，海外客戶平均報價高出國內(nèi)，可覆蓋管理和運營難度提升帶來的成本增加。
風(fēng)險提示：海外工廠進展不及預(yù)期、原材料價格波動。
|
|
