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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。23H1公司實(shí)現(xiàn)營收3.08億元，同比+5.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.71億元，同比+53.28%，扣非歸母凈利潤0.58億元，同比+44.73%。毛利率34.54%，同比+5.33pct，凈利率為21.98%，同比+8.72pct。
　　產(chǎn)能釋放&產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，23Q2利潤水平快速提升。單季度來看，Q2實(shí)現(xiàn)營收1.72億，同比+16.81%，環(huán)比+26.61%；歸母凈利潤0.42億，同比+40.53%，環(huán)比+48.58%；扣非歸母凈利潤0.35億，同比+30.20%，環(huán)比+47.63%；毛利率35.80%，同比+4.07pct，環(huán)比+2.85pct；凈利率為25.25%，創(chuàng)十個季度以來新高，同比+6.43pct，環(huán)比+7.42pct。公司Q2利潤率水平同比、環(huán)比均提升明顯，主要系：1、公司募投項(xiàng)目“高精度半導(dǎo)體掩膜版與大尺寸平板顯示掩膜版擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”產(chǎn)能依計(jì)劃建設(shè)并陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能水平提升；2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
　　公司技術(shù)儲備深厚，持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)。公司已具有G2.5-G11全世代掩膜版生產(chǎn)能力，可以配套平板顯示廠商所有世代產(chǎn)線；實(shí)現(xiàn)了180nm及以上制程節(jié)點(diǎn)半導(dǎo)體掩膜版量產(chǎn)，并儲備了150nm制程節(jié)點(diǎn)半導(dǎo)體掩膜版制造關(guān)鍵核心技術(shù)。2023年上半年，公司研發(fā)投入1667萬元，同比+22.33%，占營收比例5.41%，實(shí)現(xiàn)了高精度G8.5灰階掩膜版、中精度980*1150mm AMOLED用掩膜版、抗劃傷掩膜版等新產(chǎn)品的量產(chǎn)，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品種類。
　　半導(dǎo)體市場持續(xù)復(fù)蘇，AI芯片、光模塊有望拉動半導(dǎo)體掩膜版需求。根據(jù)SIA，2023年5月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額總計(jì)407億美元，環(huán)比4月增長1.7%，全球半導(dǎo)體銷售額已連續(xù)三個月小幅上升，根據(jù)WSTS預(yù)測。2024年預(yù)測全球半導(dǎo)體市場將出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，銷售額增長11.8%。此外，AI芯片和光模塊作為算力實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)未來將實(shí)現(xiàn)高速增長，而AI芯片生產(chǎn)過程中需要使用到2.5D及3D封裝技術(shù)；光模塊產(chǎn)品生產(chǎn)中用到的光通信芯片，都需要用到半導(dǎo)體掩膜版，國內(nèi)半導(dǎo)體封裝掩膜版和光通信掩膜版市場有望受益。
　　投資建議：公司是國內(nèi)半導(dǎo)體掩膜版領(lǐng)先企業(yè)，隨著募投項(xiàng)目產(chǎn)能持續(xù)釋放，未來公司有望維持業(yè)績高增長，預(yù)計(jì)23-25年凈利潤分別為1.74/2.52/3.26億元，對應(yīng)PE 32.3/22.3/17.2倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期