>> 安信證券-固定收益主題報告：一文看懂31省市化債進展與新舉措-230816
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
大小： |
1703KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2022年31省市的化債進展如何？
1、從2022年各省預算執(zhí)行報告中的表態(tài)來看，近年多數(shù)省份債務管理較有成效。主要表現(xiàn)為：（1）債務規(guī)模下降。如江蘇指出，“持續(xù)化解存量債務，超額完成年度化債計劃”；新疆指出“全區(qū)隱性債務規(guī)模持續(xù)降低”等。（2）債務率或債務風險等級維持可控水平。如四川指出“全省法定債務率為95%左右，繼續(xù)保持綠色等級，債務風險總體可控”；北京指出“全市整體債務率控制在‘綠’區(qū)內，風險總體可控”等。（3）隱債風險得到緩釋。如湖北指出，“全省隱性債務增量有效遏制、存量有序化解”；寧夏指出，“隱性債務規(guī)模較峰值下降50%”；遼寧指出“幫助市縣將非標高息或到期隱性債務進行展期或重組，緩釋到期債務風險”等。此外，有9個省明確提到2022年的化債任務已完成，較2021年增加4個。
2、從各省市預算執(zhí)行報告中披露的化債措施來看：（1）各省主要圍繞財政部6個化債途徑展開。如湖北提到“運用債務重組等政策，依法合規(guī)化解隱性債務”、西藏提及“積極采取債務展期等方式緩解化債壓力”；貴州提及“依法依規(guī)安排財政資金、出讓閑置和經(jīng)營性國有資產權益、核銷核減”、“推動金融機構開展存量債務展期、重組，緩釋債務短期償付風險”等。（2）借助特殊再融資開展債務置換。根據(jù)我們統(tǒng)計，2021年一季度至三季度，多數(shù)省份均發(fā)行了用于置換存量債務的特殊再融資債，主要用于建制縣隱債化解試點；2021年10月開始，廣東省、上海市和北京市陸續(xù)開啟“全域無隱性債務”試點工作，并配套發(fā)行部分特殊再融資債用于隱債化解。截至2022年6月，北京、廣東、上海三地用于隱債清零發(fā)行的特殊再融資債規(guī)模分別為3253、1135、655億元。（詳見報告《再談特殊再融資債》）（3）全域無隱性債務試點方面，目前廣東和北京已實現(xiàn)全域清零，上海雖暫未公開宣布完成全域清零任務，但浦東、奉賢、崇明、金山、松江和閔行這6區(qū)已在2022年宣布實現(xiàn)隱性債務清零。此外，2022年內蒙推動了3個旗區(qū)隱性債務清零；陜西、西藏等省也在預算執(zhí)行報告中提及推進開展隱性債務清零試點。
2023年各省化債計劃如何？
1、從各省預算執(zhí)行報告的2023年預算草案部分的表述來看，“遏增化存嚴追責”化債原則仍堅持不變，整體仍然按照六大措施推進化債。如四川提出“探索隱性債務化解新路徑，建立化債激勵獎補機制”；江西提出“堅決遏制隱性債務增量，積極盤活各類資金資產，穩(wěn)妥化解隱性債務存量。推動市縣融資平臺優(yōu)化升級方案落地落實”；貴州提出“協(xié)調金融機構支持債務重組、展期降息，積極有序緩釋債務風險”等。
2、今年以來多個省市提及積極爭取化債試點和發(fā)行政府債券化解債務等相關表述，關注特殊再融資債有望重啟。特殊再融資債合計發(fā)行理論上限約為2.58萬億，空間較為充裕，當前分地區(qū)存在發(fā)行空間與化債需求不匹配的問題，不過中央在再融資債方面具有“回收-再分配”機制，可以實現(xiàn)限額空間的跨省調配。
3、在“遏增化存嚴追責”的底色下，我們觀察山東、天津、廣西三個熱點區(qū)域2023年以來的化債措施，勾勒出化債更為具體的脈絡。（1）山東。2023年以來，山東政府開展省市聯(lián)動、財金協(xié)同“組合拳”，引導更多地方金融資源參與區(qū)域債務化解。（2）天津。2023年以來，化債措施多為之前的延續(xù)，但天津開啟了更深層次政銀合作。（3）廣西。2023年以來，廣西化債舉措多集中于柳州，主要為以下幾類措施：1）柳州市召開化債懇談會，成立償債準備金。2)引入銀團貸款。3）支持柳州打造廣西副中心城市，引導金融資源向柳州聚集。
風險提示：信息披露不全、化債工作不及預期、城投監(jiān)管政策超預期等。
|
|
