>> 東北證券-騰訊控股(00700.HK)2023Q2業(yè)績點評：廣告業(yè)務復蘇超預期，關(guān)注后續(xù)游戲新品表現(xiàn)-230816
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
大小： |
1504KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東北證券 |
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作者： |
錢熠然 |
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報告摘要：
事件：騰訊公告2023第二季度財報。2023Q2實現(xiàn)營收1492億元，同比+11.3%，環(huán)比-0.52%；Non-IFRS歸母凈利潤為375億元，同比+33.4%，環(huán)比+15.4%，Non-IFRS歸母凈利率為25.2%。
增值業(yè)務保持穩(wěn)健，關(guān)注后續(xù)游戲新品表現(xiàn)。2023Q2增值服務實現(xiàn)營收742億元，同比+3.5%，環(huán)比-6%。網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)崿F(xiàn)營收445億元，同比+4.7%，環(huán)比-7.9%。其中國內(nèi)游戲?qū)崿F(xiàn)營收318億元，同比持平，環(huán)比-9.4%，主要由于春節(jié)后游戲收入季節(jié)性下降及頭部產(chǎn)品商業(yè)化內(nèi)容發(fā)布的暫時性減少，而《暗區(qū)突圍》及《金鏟鏟之戰(zhàn)》等新興競技類游戲的收入同比增長。2023Q2公司推出了《無畏契約》和《命運方舟》兩款端游以及《勁樂幻想》手游，預計國內(nèi)游戲收入將于2023Q3恢復同比增長。國際游戲?qū)崿F(xiàn)營收127億元，同比+19%（剔除匯率影響同比+12%），環(huán)比-3.8%。主要得益于疫情后玩家活躍度提升，以及《VALORANT》、《Triple Match 3D》及《勝利女神：妮姬》的貢獻。
廣告業(yè)務復蘇強勁，視頻號Q2廣告收入超30億元。2023Q2網(wǎng)絡(luò)廣告實現(xiàn)營收250億元，同比+34.2%，環(huán)比+19.0%。公司廣告業(yè)務增速遠超行業(yè)平均水平，主要是1）視頻號用戶使用時長同比接近翻倍，商業(yè)化能力提升拉動營收增長，廣告收入超30億元；2）廣告主需求強勁：除了汽車交通行業(yè)外，所有重點廣告主行業(yè)廣告支出都實現(xiàn)了同比雙位數(shù)增長；3）廣告平臺機器學習系統(tǒng)的升級。展望后續(xù)，視頻號Ad load仍有較大提升空間，同時公司不斷加大對廣告技術(shù)的改進從而提高廣告的匹配度以及ROI，持續(xù)看好公司廣告商業(yè)化率的穩(wěn)步提升。
金融科技提升合規(guī)能力，積極推動AI業(yè)務進展。2023Q2金融科技及企業(yè)服務實現(xiàn)營收486億元，同比+15.2%，環(huán)比-0.2%。疫后線下線上商業(yè)支付活動的增加，同時公司已完成對財付通的自查和整改，提升支付業(yè)務的合規(guī)經(jīng)營能力，金融科技營收穩(wěn)健增長。企業(yè)服務收入有所改善，主要是視頻號直播帶貨交易產(chǎn)生的收入以及云服務的輕微增長。AI方面，今年6月公司推出了模型即服務（MaaS）解決方案，幫助企業(yè)以更高的效率以及更低的成本開發(fā)定制大模型。
降本增效持續(xù)推進，利潤表現(xiàn)超預期。2023Q2毛利率47.5%，同比+4.3pct，環(huán)比+2.0pct，頻寬與服務器成本成本改善明顯。費用層面，銷售費用率5.3%，同比-0.6pct，環(huán)比+0.6pct，保持平穩(wěn)。管理費用率17.5%，同比-2.1pct，環(huán)比+1.1pct，主要是雇員成本(包括股份酬金開支)減少，降本增效持續(xù)推進。2023Q2Non-IFRSOperating Income為504億元，同比+36.7%；Non-IFRSNet Profit為375億元，同比+33.4%。
投資建議：預計2023-2025年營業(yè)收入分別為6233/6972/7591億元，NonIFRS歸母凈利潤1450/1744/1904億元。維持“買入”評級。
風險提示：政策監(jiān)管加強，游戲上線不及預期、商業(yè)化不及預期
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