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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。23H1，公司收入為14.89億元（-63%），歸母利潤(rùn)為3.35億元（-72%）。23Q2，公司收入為6.57億元（-53%），歸母利潤(rùn)為1.31億元（-52%）。
　　評(píng)論：
　　傳染病檢測(cè)業(yè)務(wù)整體收入有所下滑，但常規(guī)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。23H1，公司傳染病業(yè)務(wù)收入4.28億元，同比下降86.67%。但是，其中的傳染病常規(guī)檢測(cè)業(yè)務(wù)如呼吸道檢測(cè)、消化道傳染病檢測(cè)、血液傳染病檢測(cè)等在報(bào)告期內(nèi)有顯著的恢復(fù)和增長(zhǎng)。同時(shí)，23H1國(guó)內(nèi)流感的傳播也拉動(dòng)公司的流感檢測(cè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
　　慢病管理檢測(cè)業(yè)務(wù)需求端得到釋放，內(nèi)銷(xiāo)外銷(xiāo)同步增長(zhǎng)。23H1，公司慢病管理檢測(cè)業(yè)務(wù)收入7.18億元，同比增長(zhǎng)40.30%。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)端，23H1院內(nèi)市場(chǎng)診療修復(fù)趨勢(shì)明顯，醫(yī)院終端門(mén)診量、檢測(cè)樣本量和22年同期相比有明顯的恢復(fù)和增長(zhǎng)，公司國(guó)內(nèi)慢病管理檢測(cè)業(yè)務(wù)受益于23H1國(guó)內(nèi)累積的醫(yī)療需求集中釋放。國(guó)際業(yè)務(wù)端，隨著23H1海外慢病市場(chǎng)的需求恢復(fù)，公司海外市場(chǎng)收入同樣實(shí)現(xiàn)了同比快速增長(zhǎng)。
　　毒品檢測(cè)業(yè)務(wù)持續(xù)聚焦美國(guó)市場(chǎng)拓展。23H1，公司毒品（藥物濫用）檢測(cè)業(yè)務(wù)收入1.64億元，同比增長(zhǎng)18.11%。23H1期間，公司加強(qiáng)美國(guó)毒檢市場(chǎng)建設(shè)，不斷加強(qiáng)美國(guó)團(tuán)隊(duì)研發(fā)能力和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)，同時(shí)堅(jiān)持以顧問(wèn)式銷(xiāo)售指導(dǎo)經(jīng)銷(xiāo)商與終端客戶。此外，公司持續(xù)打通美國(guó)本地供應(yīng)鏈，提升其核心產(chǎn)品的本地化生產(chǎn)能力，在提升運(yùn)營(yíng)效率的同時(shí)，降低運(yùn)營(yíng)成本。
　　優(yōu)生優(yōu)育檢測(cè)業(yè)務(wù)渠道建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。23H1，公司優(yōu)生優(yōu)育檢測(cè)檢測(cè)業(yè)務(wù)收入1.34億元，同比增長(zhǎng)5.50%。23H1期間，公司持續(xù)推進(jìn)渠道建設(shè)。國(guó)內(nèi)端，公司在以排卵檢測(cè)產(chǎn)品為重點(diǎn)專項(xiàng)，加大排卵檢測(cè)和兩性健康檢測(cè)的產(chǎn)品投入的同時(shí)，繼續(xù)強(qiáng)化各大電商平臺(tái)的合作關(guān)系，優(yōu)化渠道能力和資源獲取能力。對(duì)于O2O和國(guó)內(nèi)新媒體平臺(tái)，公司在找準(zhǔn)突破點(diǎn)和項(xiàng)目的前提下，推動(dòng)建立優(yōu)質(zhì)資源的合作關(guān)系。國(guó)際端，公司在穩(wěn)步推進(jìn)海外優(yōu)生優(yōu)育業(yè)務(wù)，加快妊娠系列產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)迭代的同時(shí)，重點(diǎn)打造核心經(jīng)銷(xiāo)商，推動(dòng)全球化渠道布局。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)情況高于預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收分別為30.7、37.6、46.0億元（23、24、25年原預(yù)測(cè)值為28.4、36.3、46.0億元），同比增速分別為-46.0%、+22.5%、+22.2%，公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為6.1、7.6、9.6億元（23、24、25年原預(yù)測(cè)值為5.3、6.8、8.6億元），同比增速分別為-49.2%、+25.5%、+25.7%，EPS分別為1.37、1.72、2.16元，對(duì)應(yīng)PE分別為20、16和12倍。根據(jù)DCF模型測(cè)算，給予公司整體估值174億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約39元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、海外收入放量不達(dá)預(yù)期；2、化學(xué)發(fā)光等新技術(shù)平臺(tái)放量不達(dá)預(yù)期。