>> 華創(chuàng)證券-萬孚生物(300482)2023年一季報點評：常規(guī)業(yè)務重回正軌，流感檢測帶來增量-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 1070KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李嬋娟,鄭辰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布23年一季報。23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.32億元（-68.32%），歸母凈利潤2.04億元（-77.46%），扣非凈利潤1.95億元（-78.26%）。。
評論：
新冠抗原業(yè)務回落，常規(guī)業(yè)務重回正軌。23Q1公司新冠抗原業(yè)務回落，但常規(guī)業(yè)務在診療修復的行業(yè)大趨勢之下重回正軌。慢病管理業(yè)務方面，國內高等級醫(yī)院、基層醫(yī)療機構的門診量和樣本量在一季度都有不同程度的恢復，新冠輔助診療指標也帶動了定量檢測技術平臺的常規(guī)業(yè)務放量，拉動慢病管理業(yè)務條線增長。同時，優(yōu)生優(yōu)育檢測業(yè)務及毒品檢測業(yè)務方面也繼續(xù)維持穩(wěn)健增長。
流感檢測業(yè)務提前布局，23Q1帶來業(yè)績增量。公司流感檢測業(yè)務布局較早，09年公司便推出了首款流感檢測產品——FluA&FluB檢測試劑，并在“國務院甲型H1N1流感聯(lián)防聯(lián)控機制”抗原檢測試劑比評中勝出，成為獲批的首批廠家，此后，公司相繼推出了FluB、FluA&FluB、H7亞型等流感檢測試劑，成為國內唯一一家上市了流感全系列快速檢測產品的公司。20世紀以來，公司持續(xù)以快速檢測技術助力流感防治，相關產品在超三成的國內三甲醫(yī)院廣泛應用?；谇捌诓季?，23Q1隨著以甲型H1N1為主的流感進入高發(fā)季，公司流感檢測試劑的銷售被帶動，使公司常規(guī)傳染病業(yè)務大幅增長。
23年進入新品集中收獲期，有望貢獻新業(yè)績增長點。基于前期研發(fā)投入，23年公司進入新品集中收獲期。其中，公司的免疫熒光平臺正在做全面的技術升級，化學發(fā)光平臺有若干獲證規(guī)劃，分子診斷、病理診斷平臺新品正推進產品注冊流程。新品持續(xù)獲證上市預計將會為公司的營收規(guī)模與盈利質量帶來有力支撐，為業(yè)務貢獻新增長點。
數(shù)智化賦能下，公司供應鏈不斷升級。公司自19年起便啟動了流程和數(shù)字化建設，具體來看，公司實施了供應商關系管理SRM、HR系統(tǒng)、供應鏈集成IBP系統(tǒng)，財務合并報表BPC、客戶關系管理CRM等項目。同時響應檢驗數(shù)字化的需求，推出了萬孚云檢實驗室平臺，利用5G網絡+云平臺實現(xiàn)實時質量控制、數(shù)據(jù)化管理及可視化管理。2023年2月16日，公司TMS物流平臺建設項目（TMS項目）正式啟動，項目上線后，將拉通整個供應鏈的端到端的流程，同時實現(xiàn)國內物流運輸?shù)木€上化及全鏈可視化，助力公司智造升級、降本增效，并有望推動公司成為國內IVD首家真正打通供應端物流的企業(yè)。
盈利預測、估值及投資評級。公司23年一季報情況符合預期，我們維持盈利預測不變。23-25年，我們預計公司營收為28.4、36.3、46.0億元，歸母凈利潤為5.3、6.8、8.6億元，對應PE分別為25、20、16倍。根據(jù)DCF模型測算，給予公司整體估值187億元，對應目標價約42元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、常規(guī)業(yè)務收入不達預期；2、化學發(fā)光等新技術平臺放量不達預期。
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