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事件：2023年4月25日，公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.32億元，同比下降68.32%，歸母凈利潤2.04億元，同比下降77.46%，扣非凈利潤1.95億元，同比下降78.26%。
　　新冠自檢產(chǎn)品需求降低造成短期凈利率波動(dòng)。2023年一季度公司銷售費(fèi)用率17.56%，同比提升4.25pp，管理費(fèi)用率7.70%，同比提升4.90pp，研發(fā)費(fèi)用率11.35%，同比提升6.85pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.56%，同比提升1.26pp。公司各項(xiàng)期間費(fèi)用率有所升高，主要因新冠自檢產(chǎn)品需求減少導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)減弱，進(jìn)而對(duì)公司盈利能力導(dǎo)致短期影響。2023年一季度公司毛利率65.30%，同比提升1.39pp，凈利率24.32%，同比下降10.03pp。
　　門診恢復(fù)、流感檢測(cè)、新冠輔助診療等多重因素催化下，23Q1常規(guī)業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)翻倍增長。2023年以來國內(nèi)高等級(jí)醫(yī)院、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的門診量、樣本量均實(shí)現(xiàn)較好恢復(fù)，公司慢病、優(yōu)生優(yōu)育等傳統(tǒng)項(xiàng)目均實(shí)現(xiàn)良好復(fù)蘇，年初甲流蔓延帶動(dòng)公司流感檢測(cè)等呼吸道產(chǎn)品的高速增長，新冠輔助診療指標(biāo)也帶動(dòng)了定量檢測(cè)技術(shù)平臺(tái)的常規(guī)業(yè)務(wù)放量，同時(shí)疊加2022Q1同期新冠產(chǎn)能擠兌造成的低基數(shù)，公司23Q1常規(guī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長，結(jié)合公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及歷史表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)23年公司常規(guī)收入可能實(shí)現(xiàn)翻倍高增。隨著國內(nèi)診療需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)公司2023年常規(guī)業(yè)務(wù)有望持續(xù)保持良好的增長趨勢(shì)。
　　2023進(jìn)入新產(chǎn)品集中收獲期，多技術(shù)平臺(tái)迎來升級(jí)改造。公司正在針對(duì)免疫熒光平臺(tái)進(jìn)行全面技術(shù)升級(jí)，化學(xué)發(fā)光平臺(tái)規(guī)劃多產(chǎn)品拿證，分子診斷、病理診斷平臺(tái)有多款新品正在注冊(cè)審批流程，預(yù)計(jì)2023年公司將有一批強(qiáng)競爭力的創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)上市，為公司營收規(guī)模與盈利質(zhì)量帶來有力支撐。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：根據(jù)一季報(bào)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整盈利預(yù)，測(cè)預(yù)計(jì)公司常規(guī)業(yè)務(wù)有望持續(xù)恢復(fù)，盈利能力有望逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入31.36、38.88、48.65億元（-44%、+23%、+25%），調(diào)整前37.28、45.30、56.67億元；預(yù)計(jì)歸母凈利潤5.86、7.07、8.82億元（-49%、+21%、+25%），調(diào)整前5.79、6.94、8.68億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.32、1.59、1.98?？紤]到公司是國內(nèi)POCT龍頭，疫情后常規(guī)業(yè)務(wù)加速恢復(fù)，長期在新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下有望保持高成長性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)、注冊(cè)及認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。