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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，公司2023年1-3月實(shí)現(xiàn)收入8.32億元（-68.32%），歸母凈利潤2.04億元（-77.46%），扣非凈利潤1.95億元（-78.26%），經(jīng)營性現(xiàn)金流-2.22億元（+37.98%）。
　　新冠業(yè)務(wù)回落影響表觀業(yè)績，Q1常規(guī)業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期。2023年Q1公司營收端及利潤端同比均出現(xiàn)較大下滑，主要是同期新冠抗原業(yè)務(wù)收入基數(shù)較大所致。相較2019年Q1，公司2023年Q1營收、凈利潤分別實(shí)現(xiàn)83.79%及161.79%增長，超此前市場預(yù)期，一方面是公司常規(guī)業(yè)務(wù)體量已較疫前大幅提升；另一方面，一季度甲流等傳染病傳播較為旺盛，使得公司流感檢測產(chǎn)品收入明顯增長。
　　院內(nèi)市場有序恢復(fù)，多業(yè)務(wù)板塊恢復(fù)增長。2023年2月起，院端診療秩序復(fù)蘇較好，心標(biāo)、血?dú)狻⒀ǖ软?xiàng)目需求逐步恢復(fù)，帶動(dòng)公司慢病管理板塊修復(fù)式增長。此外，隨著物流與國際貿(mào)易恢復(fù)順暢，公司毒品/藥物濫用及優(yōu)生優(yōu)育產(chǎn)品有望加速放量，貢獻(xiàn)更多業(yè)績?cè)隽俊?br>　　研發(fā)保持高投入，多領(lǐng)域新品有望陸續(xù)上市。2023年Q1公司研發(fā)費(fèi)用為0.94億元，研發(fā)費(fèi)用率為11.35%，較2022年同期提升6.84個(gè)百分點(diǎn)。目前公司已在多個(gè)領(lǐng)域取得系列突破性進(jìn)展，其中：1）免疫：血栓化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品受到臨床廣泛認(rèn)可，單人份發(fā)光業(yè)務(wù)條線推進(jìn)進(jìn)展順利；2）分子：自研優(yōu)博斯U-Box系統(tǒng)已于2022年3月獲批，優(yōu)卡斯U-Card系統(tǒng)完成CE認(rèn)證及試銷；3）病理：全自動(dòng)免疫組化染色平臺(tái)PA3600（自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)）已在百余家醫(yī)院試用和運(yùn)營，免疫組化二抗系統(tǒng)核心原料實(shí)現(xiàn)自研。
　　投資建議：公司是國內(nèi)POCT診斷龍頭，在技術(shù)平臺(tái)及產(chǎn)品管線方面擁有顯著優(yōu)勢，疫情影響消退后國內(nèi)及國際市場共同發(fā)力，長期前景依然良好。我們預(yù)計(jì)公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為6.12億元、7.68億元及9.63億元，同比-48.88%/+25.57%/25.38%，EPS分別為1.38/1.73/2.17元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為22/17/14倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品降價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。