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7月上市豬企經(jīng)營數(shù)據(jù)跟蹤和行業(yè)策略觀點(diǎn)：
　　根據(jù)我們重點(diǎn)跟蹤的上市豬企公布的7月經(jīng)營數(shù)據(jù)，14家上市豬企出欄總量環(huán)比6月增加4.24%。14家豬企中有10家7月出欄量環(huán)比6月增加，7月上市豬企生豬出欄節(jié)奏相較6月有所加快。價(jià)格方面，受市場(chǎng)整體豬價(jià)影響，7月份上市豬企商品豬銷售均價(jià)14元/公斤左右，環(huán)比6月均價(jià)基本持平。我們認(rèn)為7月下旬以來的豬價(jià)反彈，主要是供給局部不足、二次育肥和壓欄惜售等多因素作用下的短期階段性上漲，生豬市場(chǎng)整體仍處于供大于求狀態(tài)，養(yǎng)殖企業(yè)降本增效、養(yǎng)殖精細(xì)化管理等綜合經(jīng)營水平將尤為關(guān)鍵。
　　年初以來，我們一直提示要重視母豬生產(chǎn)效率提升對(duì)供給的潛在影響。2023年上半年，我國生豬出欄量和豬肉產(chǎn)量分別為37548萬頭和3032萬噸，同比分別增長2.6%和3.2%，生產(chǎn)效率提升對(duì)供給的影響已經(jīng)逐漸得到印證。由于2022年5月到12月，行業(yè)出現(xiàn)高效率母豬的補(bǔ)欄，根據(jù)從能繁母豬補(bǔ)欄到育肥豬出欄的生產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)2023年全年豬肉供給較為充足，同時(shí)由于年初以來需求端乏力，預(yù)計(jì)豬價(jià)在下半年大部分時(shí)間仍將持續(xù)磨底。豬價(jià)在旺季局部時(shí)間或有溫和反彈，但難以修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，不改行業(yè)產(chǎn)能去化大趨勢(shì)，產(chǎn)能去化仍將是貫穿2023年的行業(yè)“主基調(diào)”。
　　根據(jù)我們的養(yǎng)殖股“虧損期+低PB”投資策略，我們建議在第三個(gè)“虧損底”期間選擇PB接近或跌破自身歷史底部的穩(wěn)健標(biāo)的進(jìn)行布局，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、新希望等經(jīng)營相對(duì)穩(wěn)健的生豬養(yǎng)殖股。根據(jù)我們的生豬養(yǎng)殖股邏輯框架，隨著生豬產(chǎn)能的進(jìn)一步去化，后續(xù)生豬養(yǎng)殖股或有望沿著“產(chǎn)能去化”的邏輯演繹。
　　推薦海大集團(tuán)：綜合考慮生豬、蛋禽、肉禽、水產(chǎn)和反芻等下游周期趨勢(shì)，以及飼料原料上漲壓力或有望緩解，我們認(rèn)為飼料行業(yè)2023年景氣度或優(yōu)于2022年。與此同時(shí)，行業(yè)整合持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步往頭部集中。公司的《2023年員工持股計(jì)劃》有助于提升員工業(yè)務(wù)拓展的積極性，利于業(yè)務(wù)目標(biāo)的達(dá)成。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E估值處于歷史底部區(qū)域。
　　推薦圣農(nóng)發(fā)展：目前產(chǎn)業(yè)資本在肉雞行業(yè)的博弈程度和擁擠程度要明顯低于生豬行業(yè)，白羽肉雞行業(yè)本輪周期產(chǎn)能去化的阻力要小于生豬行業(yè)。隨著2022年國內(nèi)祖代白羽肉雞引種更新量下降帶來供給收縮的影響逐步體現(xiàn)，后續(xù)白羽肉雞供需格局有望繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。站在目前時(shí)點(diǎn)，從周期角度，圣農(nóng)發(fā)展處于業(yè)績周期和PB估值周期的雙底部，已經(jīng)具備配置價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；飼料原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。