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事件：公司發(fā)布半年報(bào)，2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.89億元（yoy-0.37%），扣非歸母凈利潤(rùn)11.74億元（yoy+7.19%）；其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.33億元（yoy+1.18%），扣非歸母凈利潤(rùn)6.55億元（yoy+5.39%）。
　　主要利潤(rùn)指標(biāo)恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)視頻核心主業(yè)具備韌性：2023年上半年公司歸母凈利潤(rùn)12.5億元，yoy+5.04%；其中Q2歸母凈利潤(rùn)7.06億元，yoy+3.29%，業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。分板塊看，上半年廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17.9億元（yoy-17.23%），整體降幅明顯收窄；會(huì)員業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.6億元（yoy+5.54%），運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.9億元（yoy+15.18%），推動(dòng)Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.33億元（yoy+1.18%），互聯(lián)網(wǎng)視頻核心主業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)韌性。
　　堅(jiān)定內(nèi)容創(chuàng)新，鞏固平臺(tái)內(nèi)容核心優(yōu)勢(shì)，會(huì)員業(yè)務(wù)渠道拓展取得成效：公司始終堅(jiān)持內(nèi)容創(chuàng)新，不斷鞏固平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，上半年推出《乘風(fēng)2023》、《聲生不息·寶島季》等頭部綜藝節(jié)目，提升用戶粘性。截止上半年，公司合作中國(guó)移動(dòng)推出“芒果卡”新增用戶突破百萬(wàn)；8月3日，芒果TV與淘寶天貓達(dá)成合作，淘寶天貓88VIP會(huì)員新增芒果TV會(huì)員年卡權(quán)益，此次合作是88VIP首次與阿里生態(tài)以外視頻平臺(tái)進(jìn)行權(quán)益合作，有望為平臺(tái)帶來(lái)較高會(huì)員增量。
　　資源整合促進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同，把握AI等新技術(shù)趨勢(shì)，積極探索落地應(yīng)用與業(yè)態(tài)創(chuàng)新：公司推動(dòng)資源整合、促進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同，公司旗下天娛傳媒藝人經(jīng)紀(jì)和音樂版權(quán)業(yè)務(wù)整合后均實(shí)現(xiàn)同比較快增長(zhǎng)；依托內(nèi)容生態(tài)優(yōu)勢(shì)，上半年小芒電商GMV已超過(guò)去年全年水平。公司同時(shí)把握AIGC等新技術(shù)趨勢(shì)，賦能內(nèi)容創(chuàng)新，同時(shí)推出《大宋少年志2》AI角色，探索AI聊天付費(fèi)場(chǎng)景等新業(yè)態(tài)。
　　投資建議：公司內(nèi)容制作優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，互聯(lián)視頻主業(yè)發(fā)展向好。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.7/174.1/193.6億元，歸母凈利潤(rùn)21.8/25.8/30.3億元。對(duì)應(yīng)PE分別為26.68/22.53/19.22倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品上線不及預(yù)期；廣告需求不足；會(huì)員增長(zhǎng)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)