>> 國盛證券-紡織服裝行業(yè)周專題：7月社零公布，服裝消費穩(wěn)健增長-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 1357KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊瑩,侯子夜 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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專題：7月社零公布，服裝消費穩(wěn)健增長
本周國家統(tǒng)計局公布7月零售數(shù)據(jù)，根據(jù)其披露單7月社會消費品零售總額36761億元，同比增長2.5%。1-7月社會消費品零售總額累計值為264348億元，同比增長7.3%。
服裝消費表現(xiàn)穩(wěn)健，珠寶消費對比2021年整體仍保持較高增增長態(tài)勢。單7月服裝鞋帽針紡織品類/金銀珠寶類零售額同比+2.3%/-10%，對比2021年同期分別+3.1%/+9.9%，金銀珠寶類零售額同比降幅較大主要系2022年7月金價暴跌導(dǎo)致金飾消費基數(shù)較高所致；1-7月服裝鞋帽針紡織品類/金銀珠寶類累計零售額同比+11.4%/+13.6%，對比2021年同期分別+5.2%/+15.3%，整體表現(xiàn)相對穩(wěn)健。
電商渠道零售額增速相對大盤更好，服裝品類表現(xiàn)優(yōu)異。1-7月份，全國網(wǎng)上零售額83097億元，同比增長12.5%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額69856億元，增長10.0%，占社會消費品零售總額的比重為26.4%；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長8.7%、12.0%、9.5%。1-7月份限額以上零售業(yè)單位中便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長7.5%、4.5%、3.5%、8.2%，超市零售額同比下降0.5%。
本周觀點
1）運動鞋服：根據(jù)公司披露以及我們預(yù)計，安踏體育/李寧/特步國際H1業(yè)績增速分別為20%左右/-3%/10%-15%，7月以來終端流水穩(wěn)步復(fù)蘇，運營穩(wěn)健，下半年消費復(fù)蘇的確定性強(qiáng)，運動板塊增長有望提速。我們核心推薦【安踏體育、李寧、特步國際】，當(dāng)前股價對應(yīng)2023PE分別22/21/17倍，投資性價比高。關(guān)注361度，根據(jù)wind前瞻預(yù)期，當(dāng)前23年P(guān)E為9倍。推薦基本面表現(xiàn)優(yōu)異的運動板塊下游渠道商【滔搏】，當(dāng)前股價對應(yīng)FY24PE為16倍。
2）品牌服飾：我們判斷全年來看男裝賽道依然保持穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢、強(qiáng)于行業(yè)整體，下半年比音勒芬、報喜鳥等在拓店+店效提升的帶動下業(yè)績有望持續(xù)釋放。推薦【報喜鳥、比音勒芬、海瀾之家】，我們估計2023年業(yè)績分別有望增長40%+/30%+/30%左右，當(dāng)前股價對應(yīng)2023年P(guān)E分別為14/21/11倍。推薦低估值港股羽絨服龍頭【波司登】，當(dāng)前股價對應(yīng)FY2024 PE為12倍。
3）紡織制造：下游客戶庫存去化接近尾聲，2023H2制造公司訂單有望逐步出現(xiàn)改善，中長期行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化。我們判斷制造公司2023年整體表現(xiàn)平淡、2024年有望釋放業(yè)績彈性，推薦【華利集團(tuán)、申洲國際】，當(dāng)前股價對應(yīng)2024年P(guān)E為16/18倍；關(guān)注偉星股份，當(dāng)前股價對應(yīng)2023年P(guān)E為19倍；關(guān)注新澳股份。
4）黃金珠寶：年初以來板塊景氣度處于高位，7月珠寶零售額對比21年7月增長9.9%，下半年適逢珠寶消費旺季，疊加標(biāo)的公司快速拓店，頭部公司業(yè)績增長可期，建議關(guān)注【周大?！?，對應(yīng)FY24PE為18倍，關(guān)注【老鳳祥、周大生、潮宏基】，對應(yīng)2023PE為16/13/13倍。
風(fēng)險提示
下游客戶訂單波動影響營業(yè)收入。
海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
棉價波動風(fēng)險。
外匯波動風(fēng)險。
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