>> 興業(yè)證券-德賽西威(002920)智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)帶動營收高增長-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴暢,董曉彬 |
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事件：公司發(fā)布半年報，上半年營收87億，同比增長36%；歸母凈利潤6.07億，同比增長16.47%。其中，二季度營收47億，同比增長45%；歸母凈利潤2.77億，同比增長36%。
智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)放量帶動營收高增長。2023H1，座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務(wù)收入分別為62.5億/18.4億/6.35億，同比分別增長18.6%/86.4%/325.3%。高算力智能駕駛域控制器在理想等客戶的車型上配套量產(chǎn)，是智駕業(yè)務(wù)營收規(guī)?？焖偬嵘闹饕?。同時藍鯨系統(tǒng)、數(shù)字鑰匙及軟件服務(wù)產(chǎn)品等產(chǎn)品的落地，公司網(wǎng)聯(lián)服務(wù)業(yè)務(wù)迎來高速增長期，營收同比增長325%。
智能駕駛業(yè)務(wù)帶動整體毛利率下行。上半年綜合毛利率20.65%，同比下降3.3個百分點。分板塊看座艙和智能駕駛業(yè)務(wù)毛利率均有不同程度下降，其中上半年座艙毛利率19.62%，同比下降1.9個百分點，智能駕駛業(yè)務(wù)毛利率17%，同比下降6個百分點。智能駕駛業(yè)務(wù)毛利率下降是公司利潤率下降的主要原因。智能駕駛業(yè)務(wù)毛利率下行或因原材料等影響，由于智能駕駛業(yè)務(wù)壁壘高，隨著規(guī)模效應(yīng)提升，毛利率有希望回升。
多款產(chǎn)品定單落地，推動后續(xù)業(yè)績高增長。公司第四代智能座艙域控制器、車身域控制器、ARHUD、電子后視鏡等新產(chǎn)品陸續(xù)推出；艙駕融合域控制器產(chǎn)品已獲得項目定點；公司還發(fā)布了搭載ICP平臺的Smart Solution 2.0智慧出行解決方案，后續(xù)有希望推動業(yè)務(wù)持續(xù)高增長。我們調(diào)整23-25年盈利預(yù)測至15.49/22.09/28.55億（原盈利預(yù)測16.34/21.88/28.36億元），維持增持評級。
風(fēng)險提示：利潤率不達預(yù)期，汽車銷量不達預(yù)期
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