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貴金屬：美聯(lián)儲FOMC會議釋放鷹派信號，疊加經濟韌性壓制金價。美聯(lián)儲7月FOMC會議釋放偏鷹信號：強調通脹控制至2%仍是首要目標，疊加目前美經濟與就業(yè)高韌性，預計短期內難有實質性貨幣寬松落地，貨幣緊縮時間預計將進一步延長。此外美國至8月12日當周初請失業(yè)金人數不及預期錄得23.9萬人，就業(yè)市場維持緊平衡，勞動力供給壓力邊際放緩不足以驅動美聯(lián)儲轉向；向后看，美元指數與美債預計偏強，短期壓制金價上行空間。中長期看黃金作為非美資產替代在經濟下行壓力升溫時避險屬性將逐漸凸顯，在美聯(lián)儲寬松不及預期或降息時點后移時為金價提供支撐，整體看金價將繼續(xù)受益于美聯(lián)儲降息空間與避險溢價雙線邏輯。建議關注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。
　　工業(yè)金屬：（1）銅：短期風險情緒銅價弱勢震蕩，去庫周期支撐銅價高位。①宏觀方面：中國7月主要經濟數據全線弱于預期，但偏弱預期已被消化；另外央行降息對沖弱經濟數據，三季度仍是等待政策方向落實時間窗口，銅價難見明顯下跌；②庫存端：本周全球銅庫存為28.8萬噸，較上周減少0.75萬噸。其中國內社會庫存減少1.07萬噸，保稅區(qū)減少0.48萬噸，LME庫存增加0.84萬噸，COMEX銅減少0.04萬噸，上期所減少1.37萬噸；③供給端：銅精礦現貨供應穩(wěn)定，冶煉廠在夏季維護后開始恢復生產，并且精礦加工費持續(xù)高企，調動生產商的積極性，預計8月份供應產量繼續(xù)增加。④需求端：本周SMM精銅桿企業(yè)開工率為69.33%，較上周回升1.22個百分點。銅價走低，下游逢低補庫，旺季預期初現，全球庫存仍在繼續(xù)下降，對銅價行程較強支撐。價格方面，短期宏觀情緒面風險頻出，市場避險壓力下銅價沖高困難，基本面支撐下銅價依舊易漲難跌。（2）鋁：云南復產接近尾聲，消費旺季即將來臨鋁價偏強震蕩。①庫存端：本周全球鋁庫存94.1萬噸，較上周去庫4.19萬噸。其中國內社會庫存減少3.4萬噸，LME庫存減少0.91萬噸，COMEX庫存增加0.11萬噸，上期所庫存減少0.76萬噸；②成本端：國內電解鋁平均成本（含稅）上升15元/噸至15,869元/噸，噸鋁盈利減少36元/噸至2160元/噸；③供給端：云南復產接近尾聲，速度較前期稍有放緩，預計下周剩余復產產能將全部釋放完畢；前期電力短缺原因減產的四川電解鋁企業(yè)尚未有明確的復產計劃，短期開工或將維持在現有水平。④需求端：周內鋁箔及鋁型材板塊開工下行；光伏板塊雖下游需求向好，但難以扭轉建筑型材板塊下滑帶來的開工率走弱的格局。價格方面，云南復產高峰期已過，供給端壓力已大幅緩解，盡管需求端無明顯亮點，但復產復產壓力結束疊加9月旺季消費改善，鋁供需階段性邊際改善，近期成本端企穩(wěn)下，鋁價有望偏強震蕩。建議關注：洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠信、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
　　能源金屬：（1）鋰：原料價格剛性碳酸鋰減產明顯，旺季備貨&成本支撐下預計短期鋰價企穩(wěn)。①價格：周內電碳跌9.8%至22萬元/噸，電氫跌10%至21.5萬元/噸，原料端鋰輝石、云母價格持平，鋰期貨跌5.8%至19.6萬元/噸。碳酸鋰：鹽湖端多處于滿產狀態(tài)，冶煉廠在需求無明顯增量且礦石成本剛性雙重壓制下已出現個別減停產現象，周度產量由較大幅度下滑，庫存呈現僵持狀態(tài)。氫氧化鋰：周內延續(xù)供需雙弱格局，大廠僅供應長單，小廠低產運行，整體生產圍繞開工率低位波動，庫存略有回漲。需求：8月1-13日乘/電銷量為33.6/20.8萬輛，滲透率為36%（7月為36%）電車同環(huán)比+38%/+1%，7月動力電池產量61GWh，同環(huán)比+28.9%/+1.5%。短期來看：短期來看需求淡季、期貨低指引、供給過剩預期等構成近期鋰價順暢下跌的驅動因素。隨著傳統(tǒng)旺季來臨，備貨需求或對鋰價形成一定支撐，但考慮電池端庫存積壓與部分車企促銷，9月銷售增速或相對平滑。原料價格剛性強于下游鋰鹽，部分外購原料的企業(yè)已出現成本倒掛，壓制鋰鹽供給，在成本端對鋰價形成支撐。綜合來看，在旺季備貨&成本支撐下預計短期鋰價或將企穩(wěn)。（2）金屬硅：成本上移+消費旺季需求預期增厚堅挺價格。①庫存：本周總庫存46.52萬噸。②成本：根據wind，金屬硅平均成本13452.81元/噸，金屬硅利潤279.19元/噸，周度增加90.51元/噸。③供需格局：北方供應有所增加；西南地區(qū)限電政策、大運會等影響減弱；西北地區(qū)保持高開工率，產量持續(xù)增加。短期市場利空利好皆存，預計短期價格或震蕩運行。中長期看，枯水期部分企業(yè)面臨停產檢修，供給減少疊加政策利好下需求增長或扭轉供需格局，推動價格上行，但價格上行幅度需關注下游需求情況。建議關注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團、西藏珠峰、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。
　　風險提示：全球經濟復蘇不及預期風險、地緣政治風險等。