>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】可轉(zhuǎn)債周報：從回購和增減持看轉(zhuǎn)債市場資金特征-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南 |
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此報告為加密報告 |
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轉(zhuǎn)債市場下跌，估值被動抬升。
轉(zhuǎn)債公司6月以來回購案例顯著高于去年同期，且今年多數(shù)月份預(yù)計(jì)回購數(shù)量比往年同期高。轉(zhuǎn)債公司年初以來發(fā)布回購預(yù)案的數(shù)量合計(jì)為153例，和去年同期持平，從預(yù)計(jì)回購數(shù)量上看，年初以來預(yù)計(jì)回購6.84億股，比去年同期減少6.06%。逐月看，除3月和6月外，其余月份回購數(shù)量均比去年同期要高。股份回購能在一定程度上提振投資者信心，但不一定帶來轉(zhuǎn)債價格和正股價格上漲，并且投資者需要警惕回購“陷阱”，需密切關(guān)注公司是否存在先回購，而后大股東減持的現(xiàn)象。
轉(zhuǎn)債公司的重要股東增持正股數(shù)量好于去年同期。年初以來，轉(zhuǎn)債有82家公司的重要股東增持，去年有84家，幾乎持平。重要股東增持正股12.24億股，同比增長8.24%，增持正股參考市值146.33億元，同比下滑21.24%，1月、3月、4月、6月增持情況較明顯。銀行、建筑裝飾、石油石化增持情況明顯，電力設(shè)備、非銀金融和電子增持較少。今年以來既做了回購也做了增持的轉(zhuǎn)債公司，一共有30家，多數(shù)回購股份用于股權(quán)激勵或員工持股計(jì)劃。其中星球石墨在3月、6月做了兩次回購，用于股權(quán)激勵，7月增持2102萬股，占總股本比例28.43%，占比較大，增持參考市值9.32億元?？堤┥锘刭徆煞萦糜谧鍪兄倒芾?，1月董事和高管做了增持，合計(jì)金額27.82億元，3月份又回購股份合計(jì)8237.68萬股，占比7.38%。
轉(zhuǎn)債公司重要股東減持正股、轉(zhuǎn)債減持均較往年多。年初以來，轉(zhuǎn)債公司有251家公司的重要股東增持，公司數(shù)量比去年同期增加66家；減持23.85億股，同比增長12.46%，減持參考市值348.1億元，同比下降16.96%。所有存續(xù)轉(zhuǎn)債共發(fā)生減持171次，較去年同期增長了74%，1-7月歷月數(shù)據(jù)均顯著高于2022年，且3月、6月減持?jǐn)?shù)據(jù)為歷史最高。
關(guān)注低估、業(yè)績具有確定性的板塊
上周發(fā)布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多項(xiàng)指標(biāo)回落，市場情緒不振。國內(nèi)外貨幣政策背離，上周匯率擾動加大，離岸人民幣兌美元跌破年內(nèi)新低，中美利差倒掛再次走擴(kuò)，外資大幅流出。短期市場價值板塊占優(yōu)，成長風(fēng)格承壓。
當(dāng)前在偏弱的宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)下，市場對政策進(jìn)一步加碼的期待可能是再次提升，后市需要重點(diǎn)關(guān)注政策組合拳的進(jìn)一步推出、宏觀數(shù)據(jù)觀察以及二季度業(yè)績兌現(xiàn)情況。（1）下周將披露7月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)；（2）中報披露尾聲，業(yè)績不佳的公司將密集爆出，需要警惕相關(guān)擾動。
當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場以防御為主，后市可重點(diǎn)關(guān)注：一是政策敏感度較高的方向，包括券商和汽車，可關(guān)注浙22轉(zhuǎn)債、財通轉(zhuǎn)債和愛迪轉(zhuǎn)債；二是政策利好且股息率較高的銀行板塊，可關(guān)注成銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債；三是低估值、高分紅板塊，可關(guān)注燃23轉(zhuǎn)債、洪城轉(zhuǎn)債；四是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然偏弱環(huán)境下主題板塊交易機(jī)會，可關(guān)注金宏轉(zhuǎn)債、華特轉(zhuǎn)債、中特轉(zhuǎn)債、本鋼轉(zhuǎn)債、天業(yè)轉(zhuǎn)債；五是低價轉(zhuǎn)債具有一定抗跌性，可關(guān)注G三峽EB2、淮22轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示：
正股波動較大、轉(zhuǎn)債估值壓縮、正股業(yè)績增長不及預(yù)期、外圍市場波動等。
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