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當(dāng)前步入中報(bào)密集披露期。截至2023年8月19日，一共有約1100上市公司披露2023年中報(bào)（含業(yè)績(jī)快報(bào)）；超過(guò)1800家上市公司披露2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)喜率達(dá)到46%。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)有1700多只個(gè)股將會(huì)在下周(8.21-8.27)發(fā)布中報(bào)，剩余約2500只個(gè)股將會(huì)在月末密集披露（8.27-8.31）。
　　短期業(yè)績(jī)?nèi)栽谥?，但中期不宜太悲觀。結(jié)合工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、前瞻模型判斷以及已披露上市公司中報(bào)預(yù)告、中報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度A股盈利繼續(xù)探底?；谝雅?023年中報(bào)業(yè)績(jī)，全A /全A兩非營(yíng)收增速為3.47%/5.56%,環(huán)比+1.7pct/+1.1ct；全A /全A兩非歸母凈利增速為-4.35%/-1.32%，環(huán)比7.0ct/+4.1pct（注：披露率20%）。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速與業(yè)績(jī)環(huán)比指標(biāo)的改善為業(yè)績(jī)底的到來(lái)提供了積極的前瞻信號(hào)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的逐步兌現(xiàn)與庫(kù)存周期回暖有望帶動(dòng)A股迎來(lái)周期性的盈利拐點(diǎn)。不過(guò)，業(yè)績(jī)底的形成仍需要時(shí)間。分板塊來(lái)看，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?6.69%）優(yōu)于主板（-4.49%）與科創(chuàng)板(-46.65%)；規(guī)模方面大盤(pán)有韌性，中盤(pán)股趨勢(shì)向上,上證50業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?.60%）>中證500（-5.64%）>滬深300（-5.72%）>中證1000（-12.96%）。
　　行業(yè)角度看，順周期勝率更高。而從大類(lèi)風(fēng)格與行業(yè)來(lái)看，隨著利潤(rùn)分配向中下游轉(zhuǎn)移，公用事業(yè)/穩(wěn)定與出行鏈/消費(fèi)成為主要景氣線索，與預(yù)告結(jié)果基本吻合。2023H1業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@示穩(wěn)定（42.79%）>消費(fèi)（25.26%）>成長(zhǎng)（-6.43%）>周期（-13.13%）>金融（-33.85%），其中穩(wěn)定與消費(fèi)風(fēng)格Q2景氣延續(xù)上行。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)出色的包括①出行鏈：旅游休閑服務(wù)、汽車(chē)（零部件、商用車(chē)、乘用車(chē)）、交運(yùn)（航運(yùn)港口）；②居民消費(fèi)：食品飲料（休閑食品、乳制品）、輕工（家居）、家電；③新能源與數(shù)字經(jīng)濟(jì)：電新、電網(wǎng)、通信設(shè)備與運(yùn)營(yíng)等方向仍有業(yè)績(jī)支撐；④券商。
　　情緒宣泄接近尾聲，破局仍需順周期。隨著市場(chǎng)情緒充分釋放，央行貨幣政策趨于寬松，各項(xiàng)活躍資本市場(chǎng)政策逐步落地，中報(bào)業(yè)績(jī)底部逐步夯實(shí)，市場(chǎng)階段性底部已經(jīng)逐步清晰。我們認(rèn)為引導(dǎo)后期市場(chǎng)走出存量博弈的力量仍然來(lái)自于政策支持與內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)共振下順周期行業(yè)的基本面改善。
　　配置建議：與經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)度較高，且估值合理，業(yè)績(jī)預(yù)期趨于改善的順周期行業(yè)（家電，建材，輕工，地產(chǎn)，食品飲料，汽車(chē)，交運(yùn)等）配置價(jià)值再次凸顯。另外一方面，中報(bào)業(yè)績(jī)支撐明顯的電新、電網(wǎng)、通信設(shè)備與運(yùn)營(yíng)等成長(zhǎng)龍頭仍有階段性機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：樣本不能反映業(yè)績(jī)?nèi)?，?cái)務(wù)數(shù)據(jù)與實(shí)際情況偏離的風(fēng)險(xiǎn)。