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活躍資本市場(chǎng)“一攬子”舉措出臺(tái)，政策范圍廣、節(jié)奏快，持續(xù)落地可期。8月18日，證監(jiān)會(huì)通過答記者問方式，系統(tǒng)性闡述了活躍資本市場(chǎng)的政策舉措。本次一攬子措施涉及投資、融資、交易三端，部分表述略超市場(chǎng)此前預(yù)期。從節(jié)奏上看，證監(jiān)會(huì)表示，下一步將及時(shí)完善相關(guān)工作措施，成熟一批，推出一批，后續(xù)預(yù)計(jì)將有更多利好措施落地。
　　投、融、交三端發(fā)力，券商業(yè)務(wù)迎來多項(xiàng)利好。
　　投資端改革主要包含大力發(fā)展權(quán)益類基金、引入中長(zhǎng)期資金、提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化分紅與回購(gòu)機(jī)制、深化資本市場(chǎng)對(duì)外開放、激發(fā)債券市場(chǎng)活力等舉措；從改善資產(chǎn)質(zhì)量、引入中長(zhǎng)期增量資金及優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多個(gè)方面進(jìn)行調(diào)整，為資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期活躍提供動(dòng)力。
　　融資端改革主要包括加強(qiáng)一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)，對(duì)上市公司再融資、并購(gòu)重組提出了進(jìn)一步規(guī)范、持續(xù)暢通企業(yè)境外上市渠道、健全資本市場(chǎng)服務(wù)科創(chuàng)的支持機(jī)制等舉措，有助于對(duì)高科技企業(yè)提供更多支持，優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)。
　　交易端改革主要包括降低證券經(jīng)手費(fèi)、優(yōu)化兩融機(jī)制及適當(dāng)延長(zhǎng)交易時(shí)間三點(diǎn)，并表明現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易的時(shí)機(jī)不成熟，調(diào)整證券交易印花稅對(duì)于降低交易成本、活躍市場(chǎng)交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過積極作用，有關(guān)具體情況建議向主管部門了解。以2022年成交額計(jì)算，本次改革預(yù)計(jì)每年將向市場(chǎng)讓利約65億元，有助于切實(shí)降低交易成本，提升交易便利性
　　本次舉措對(duì)證券公司經(jīng)紀(jì)、兩融、衍生品及風(fēng)控指標(biāo)體系也做出調(diào)整，1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：經(jīng)手費(fèi)為券商代收代繳，同步降低傭金率有助于切實(shí)讓利投資者，利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展。2）兩融業(yè)務(wù)：標(biāo)的范圍或交易成本的優(yōu)化會(huì)對(duì)不同類型的券商帶來利好。對(duì)中小券商而言，轉(zhuǎn)融通費(fèi)率的下調(diào)能夠顯著降低公司交易成本；融出資金規(guī)?？壳暗念^部券商則更受益于標(biāo)的擴(kuò)容后資本中介業(yè)務(wù)的發(fā)展，進(jìn)一步滿足客戶差異化需求。3）衍生品業(yè)務(wù)：場(chǎng)內(nèi)外金融衍生工具及更多金融期貨期權(quán)品種的豐富預(yù)計(jì)將為做市商提供更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具。4）風(fēng)控指標(biāo)：投資端改革的推進(jìn)對(duì)券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來利好，頭部券商杠桿水平有望進(jìn)一步放松，資金效率的提升預(yù)計(jì)將提升頭部券商的ROE中樞。
　　投資建議：券商板塊有望全面受益于“活躍資本市場(chǎng)”的主基調(diào)，迎來板塊估值及盈利修復(fù)。截至2023/08/18，證券指數(shù)估值為1.4XPB，位于10年來28.8%分位。我們推薦中國(guó)銀河、華泰證券、中信證券、東方證券、廣發(fā)證券，建議關(guān)注中金公司H、同花順。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)