>> 財通證券-勁仔食品(003000)收入表現(xiàn)亮眼，利潤率環(huán)比改善-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫瑜,李茵琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：23H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入9.5億元，同比+49%；歸母凈利潤0.8億元，同比+47%%；扣非歸母凈利潤0.7億元，同比+35%。23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入4.9億元，同比+35%；歸母凈利潤0.4億元，同比+20%；扣非歸母凈利潤0.4億元，同比+8%。
新品鵪鶉蛋、新渠道月銷環(huán)比提升，大包裝、散裝維持高速增長。23H1大包裝/散裝分別同比+接近70%/超過200%。我們預(yù)計各品類Q2略有降速，主要Q2基數(shù)相比Q1更高，但大包裝和散裝依舊保持高速增長。分渠道：線下實現(xiàn)7.2億元，同比+44%；線上實現(xiàn)營收2.1億元，同比+70%，其中抖音等平臺占比達(dá)到68%，同比+622%。目前來看電商和零食量販渠道都在環(huán)比提升。分品類：魚制品/禽肉制品/豆制品/其他分別實現(xiàn)營收6.0/1.7/1.0/0.5億元，同比+35%/155%/29%/75%，鵪鶉蛋快速放量帶動禽肉制品高增，6月鵪鶉蛋月銷達(dá)到2700萬元，仍在環(huán)比提升。
經(jīng)營利潤率提升，毛利率環(huán)比改善。23Q2毛利率同比-1.8pct，環(huán)比+0.5pct，一方面魚干成本同比有上漲，另一方面產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動也有影響，尤其快速放量的鵪鶉蛋毛利率仍較低，23H1魚制品/禽肉制品/豆制品毛利率分別為28%/17%/26%，同比-1.4/-1.2/+3.3pct。但環(huán)比Q1有小幅提升，預(yù)計系鵪鶉蛋的盈利情況在逐步改善。23Q2管理/銷售/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)率分別同比-1.2/-0.8/+0.3/+0.7pct，股份支付費(fèi)用減少帶動管理費(fèi)率有所下降，同時收入體量增長在費(fèi)用端規(guī)模效應(yīng)也有所體現(xiàn)。但23Q2所得稅稅率同比+9.0pct至20.4%。23Q2公司息稅前利潤率同比+0.9pct。23Q2凈利率為9.1%，同比-0.8pct，環(huán)比+0.1pct?？鄯莾衾蕿?.0%，同比-2.0pct，環(huán)比+0.5pct。
投資建議：公司新品和新興渠道仍在環(huán)比提升，老品小包裝也有穩(wěn)健增長；新采購季魚干成本有望下行。我們預(yù)計公司23-25年營收為19.2/23.9/28.3億元，同比+31%/24%/19%，歸母凈利為1.8/2.4/3.1億元，同比+43%/37%/25%，對應(yīng)PE為29/21/17X。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，食品安全問題，原材料成本波動。
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